投资要点

2020年5月新能源汽车产销数据：2020年6月11日，中汽协、乘联会发布5月新能源车产销数据。5月产销分别为8.4万辆和8.1万辆，同比下降25.8%和22.8%，环比上升3.5%和19.0%，略超市场预期。1-5月新能源汽车累计产销分别为29.5万辆和27.3万辆，同比下降39.7%和41.2%。

新能源乘用车：5月产销环比持续提升、同比降幅收窄：2020年5月乘用车销售7.3万辆，环比上升23.6%，同比下降25.2%。其中，纯电动乘用车销售5.8万辆，环比上升36.9%，同比下降22.6%。插混乘用车销售1.5万辆，环比下降10.6%，同比下降29.2%。2020年5月乘用车生产7.5万辆，环比上升4.8%，同比下降24.5%。其中，纯电动乘用车生产5.5万辆，环比上升10.3%，同比下降35.0%。插混乘用车生产2.1万辆，环比下降7.5%，同比上升13.8%。

新能源商用车：5月产销环比基本持平：2020年5月商用车销售0.8万辆，环比略下降13.7%，同比下降13.7%。2020年1-5月商用车销售2.9万辆，同比下降25.8%。

5月Model3销量大幅反弹至1.1万辆，超市场预期；比亚迪仍居累计销量榜首：单一车型方面：5月特斯拉Model3销量为11095辆，超市场预期，在上个月销量短暂被比亚迪秦EV超过后重回第一，占比15.3%。第二名销量开始出现明显断层。车企方面：5月特斯拉销量11095辆，市占率15.3%，位居第一；比亚迪销售10992辆，紧随其后，占比15.1%。1-5月累计车企销量方面，比亚迪累计销量4.6万辆，市占率18.9%，居第一位；特斯拉中国1-5月累计销量3.1万辆，市占率12.9%，位居第二。

后续展望：市场需求持续回暖，7月有望迎来拐点。5月新能源汽车产销受到公共卫生事件的影响基本消除，产销持续回暖。预计6月份产销环比将进一步提升，但同比由于去年补贴退坡抢装可能略有下滑；预计7月开始同比有望全面转正。特斯拉方面，5月销量超市场预期，同时随6月国产长续航本版开始交付和季末冲量，销量有望进一步提升。

投资建议：2020年是新能源汽车大年，Q1欧洲放量明显，4月、5月欧洲、中国产销持续改善。行业边际变化比估值重要，信心比黄金重要，特斯拉产销超预期，欧美需求修复，国内拐点将至，疫情消散，基本面修复向上。推荐宁德时代、璞泰来、当升科技、科达利、恩捷股份、宏发股份

风险提示：新能源汽车产销不达预期风险