核心结论

市场回顾：上周机械指数上涨3.50%，差于创业板指（3.82%），强于上证指数（2.75%）及沪深300（3.47%）。上周油气装备(中信)（9.32%）、光伏设备(中信)（8.40%）等子行业表现居前；铁路交通设备(中信)（1.49%）、船舶制造(中信)（1.42%）表现较差。上周大部分标的沪（深）股通持股占比有所提升，其中埃斯顿（1.19%）、上海机电（1.19%）、恒立液压（0.53%）上升较为明显。

【工控自动化】带电作业机器人批量需求产生，关注电网专业服务机器人板块投资机会。5月，浙江省电网100台带电作业机器人经营性租赁业务由南瑞集团中标，标志了2019年四季度以来各省开始试点的带电作业机器人产品进入批量需求阶段。另一方面，传统巡检机器人的交付在一季度疫情压制之下，也有望在二季度全面释放。重点推荐巡检机器人+带电作业机器人双管齐下的电网机器人龙头企业亿嘉和（603666.SH），建议关注申昊科技（A19153.SZ）。

【军工材料】新一代军机、发动机需求旺盛，关注上游新型材料生产商。受益于新一代战机、运输机（J-20、Y-20）以及国产航空发动机（涡扇10系列）量产，钛合金、高温合金、碳纤维材料等高端材料需求旺盛。其中，钛合金材料的重要原材料海绵钛价格处于持续下降趋势，钛合金生产商有望在年内实现盈利水平拐点。建议重点关注西部超导（688122.SH）、宝钛股份（600456.SH）、中航高科（600862.SH）等。

【工程机械】4月销量继续大幅反弹，政策面支撑持续强化。截至5月中旬，2020年发改委下达专项债限额累计3.19万亿，大幅超过2019年全年的2.15万亿。同时，由于2020年新增专项债不能投向土储、棚改等方向，事实上以基建为投资方向的专项债金额结构占比大幅提升，这将对工程机械需求起到持续提振作用。4月份各主要工程机械销量出现不同程度的反弹，其中挖掘机行业销量为45,426台，同比增长59.9%，高于3月累计同比增幅11.6%。我们认为此前市场对挖掘机需求的悲观预期已经修复，接下来工程机械板块内标的走势或出现分化。建议重点关注三一重工（600031.SH）、建设机械（600984.SH）、中联重科（000157.SZ）。

风险提示：宏观经济不及预期；电网机器人投资不及预期；工程机械销量不及预期；房地产开工面积不及预期；智能水表渗透率不及预期