上周行情：

上周家电行业上涨0.86%，在申万一级行业中排名6位；上证综指和沪深300指数分别下跌1.06%、1.11%。

本周观点：

2020年公募基金一季报披露完毕，Q1公募基金减仓家电，持仓比例环比下降2.48pct。减仓之后，投资人对Q2家电板块持怎样的态度投资机会几何本周我们从Q1基金重仓持股变化看Q2的家电的投资机会。

20Q1家电整体持仓下降，板块内部出现分化

受疫情黑天鹅事件影响，家电板块整体仓位下降明显。从板块配置看，白电和厨电减仓幅度居前，小家电则表现的较为坚挺。

从个股配置来看，小熊首次进入重仓持股名单，九阳获加仓，苏泊尔小幅减仓，格力美的大幅减仓。

家电减仓源于疫情风险的释放，目前市场情绪已见底通过跟踪节后以来申万家电指数的走势，我们认为可分为三个阶段：

1）资金主导阶段（2月3日-3月中旬）：疫情“黑天鹅”事件使得整个市场都面临资金流出的压力。这一期间，申万家电指数与沪深300涨跌同步；

2）业绩担忧阶段（3月中旬-4月上旬）：2月家电社零数据公布后，投资人开始重新评估疫情对家电短中长期业绩的影响。

这一期间，申万家电指数跌幅远超沪深300；

3）预期修复阶段（4月上旬至今）：4月家电个股先后发布Q1业绩预告，个别公司下滑60%-70%。这一期间，申万家电指数表现好于沪深300，,这意味着市场已提前消化负面情绪，开启预期修复。

家电需求逐步走出疫情阴影，基本面正在筑底长期向好。

我认为，2季度家电的投资机会更多来自基本面的边际改善，积极布局确定性品牌。对此，我们认为二季度有两条投资主线：

1）空调在促销的拉动下，叠加旺季来临，线下需求加速回复，推荐【格力电器】、【美的集团】；

2）短期地产竣工走强，看好工程收入占比高的厨电及中央空调个股，推荐【老板电器】、【海信家电】。

风险提示：宏观经济下行、地产调控影响、终端需求不及预期