投资建议

据新华社报道1：工信部拟会同相关部门，组织行业力量开展推动公共领域用车电动化行动计划编制工作，积极推动公交、环卫、邮政、出租、通勤、轻型物流配送等车辆电动化水平提高。

理由

公共领域电动车贡献过半动力电池装机量，2019年来政策多次提及公共用车领域电动化支持与推广。2017-2019年，中国公共领域新能源车所贡献的动力电池装机量维持于50%以上。2019年以来，关于新能源车的主要政策中多次提及公共领域用车的电动化提速。当前受疫情影响全球新能源车市场承压。我们认为公共领域新能源车通过政府采购或政府支持，可稳定产业链，同时配套新基建趋势下的充电基础设施建设，拉动市场需求，并对私人购车消费起到带动作用，并缓解产业链各环节的压力，驱动中游排产与锂电装机恢复常态。

公共领域新能源车渗透率有较大提升空间，营运类乘用车与物流车有较大潜力。

2017年各公共领域新能源车销量占比小于30%。结构性来看，公交车电动化替代进程基本过半，营运类乘用车与物流车有较大的渗透率提升空间。

至1H19，电动出租的渗透率不高于35%，同时区域发展较为不平衡。广东与浙江贡献近半的上牌量，过半省份渗透率不及均值。我们认为营运类乘用车的政策性支持有望强化，区域性发展性政策有望配套，同时新应用推广模式如电池租赁等可得到进一步发展。

物流车市场此前增长放缓，我们认为伴随行业洗牌，劣后的电池与物流车企均得到出清，物流车新车型的综合质量得到一定提升。我们认为政策支持有望驱动路权放开，赋予电动物流车更强的竞争力，同时其它政策同样有望得到针对性调整，缓解企业实际运营压力，推动物流车增长。

公共领域新能源车的支持有利于充电基础设施的同步推广。我们测算2019年商用车公共充电的需求可占总公共充电需求70%，而营运类乘用车也占据大部分乘用车公共充电需求。我们认为新基建将推动充电桩建设提速，与公共领域新能源车的推广可形成需求的互补。

盈利预测与估值

我们认为公共领域电动化的提速对商用车及营运类乘用车全年的销量起到支撑性作用，对产业链则利好于龙头电池企业与磷酸铁锂供应体系，同时利好于受益新基建的充电运营与充电桩企业。推荐：宁德时代、科士达、万马股份，关注：

特锐德、德方纳米（未覆盖）、亿纬锂能（未覆盖）风险

全球新能源车增长大幅不及预期，公共领域电动车推广不及预期。