国内疫情预计3月底基本受控，海外疫情不确定性仍较高。A股资产在海外资金技术型调仓后迎来较好配置机会，汽车行业作为“后疫情”时代托底经济、释放需求、技术密集的低估值行业，建议超配，维持行业“推荐”评级。

主线一：基建托底，推荐重卡产业链。宏观环境来看，伴随赤字率提升、地方债扩容，财政政策“积极有为”仍是今年稳增长、稳就业的重要抓手。而新基建并不能简单替代传统基建对于经济的托底作用，重卡产业链仍是核心受益者。微观跟踪来看，过路费减免促使重卡订单提前回暖，行业整体开工率高，尤其是头部企业已经加大备产迎接开工潮，推荐潍柴动力、中国重汽、威孚高科。。

主线二：可选消费，乘用车前低后高趋势确认并加强。可选消费只会迟到、不会缺席。伴随疫情逐步受控，以乘用车为代表的可选消费迎来复苏机会，前低后高趋势因为疫情得到确认并加强。近期密集终端调研显示，目前乘用车行业整体客流、成交已恢复至同期6成以上，同时渠道低库存、价格折扣收窄保障行业盈利空间。预期伴随社会秩序逐步恢复，以经销商为代表的行业零售端率先复苏，在4-5月形式需求小高峰；以整车为代表的行业生产、批发略滞后零售端，但伴随疫情可控供给端产能利用率由目前40-50%逐步提升，需求端复苏小高峰叠加渠道补库存，实现超越下游的强势表现，整体判断5-6月行业回归正常。同时，积极顶层政策成为基本面向好下的强催化。限购城市增加车牌配额、地方政府国六置换补贴及消费税、所得税抵扣等行业预期政策持续积极，乘用车行业迎来政策端向好、需求端回暖、供需逐步平衡提升盈利三维度利好，产业链推荐经销商龙头、广汽集团H、长安汽车、上汽集团，关注长城汽车。

主线三：重视汽车科技创新，拥抱长期的确定成长。智能驾驭、电动未来仍是行业长期发展主线。智能化部分，智能汽车创新发展战略落地，L2.5-L3级别智能驾驶装车上市，传感控制、座舱域、线控制动等细分行业并未形成如传统零部件的寡头格局，有望在政策支持、技术引导、需求背书下成长出一批优质汽车电子公司。电动化部分，积极的补贴政策落地窗口期临近，上半年特斯拉、下半年大众MEB带动行业迎来toC大爆发。新能源汽车推荐比亚迪，宇通客车。零部件推荐三条主线：继续长期看好特斯拉产业链，推荐拓普集团、华域汽车、华达科技、岱美股份、银轮股份；推荐有望复制特斯拉行情演绎的大众MEB产业链，推荐一汽富维、星宇股份、精锻科技、均胜电子，关注富奥股份；推荐高成长确定性汽车电子，推荐伯特利，宁波高发。

风险提示：汽车一季度销量不及预期，政策落地情况不及预期，重卡下游开工情况不及预期。