本周行情：本周传媒板块下跌7.75%，跑输创业板（-7.10%）、沪深300（-5.05%）、中小板（-5.19%），跌幅为全行业下游。

本周受新冠疫情全球扩散影响，国内市场跟随外盘下跌。我们认为当前环境下线下活动持续受限，线上生活娱乐和在线办公、在线教等模式不断深入人心，消费者在疫情期间养成的线上消费习惯有望对整个线上产业链产生深远的影响，并且在一定程度上改变未来的产业竞争格局，重点关注线上娱乐消费行业的投资机会。

海外受新冠疫情影响，民众“宅家”时间或增长，线上娱乐时间及活跃度有望提升。我们认为海外疫情对线上娱乐的影响可参考中国，线下活动受限，线上游戏、视频等娱乐受益，国内从1月中下旬开始，在线娱乐类应用下载量、活跃度、在线时长等数据显著提升。海外线上娱乐领域中，手游是中国厂商最具竞争力的细分行业之一。SensorTower商店情报平台显示，2020年1月中国手游发行商在全球AppStore和GooglePlay的收入排名榜单中30个手游发行商1月全球吸金超过15.6亿美元，占当期全球手游总收入28.2%。建议关注宝通科技、中文传媒、世纪华通。

游戏行业集中度提升，新渠道崛起，二线游戏龙头充分受益。游戏发行运营渗透进入研发早期，行业门槛大幅提升，买量能力成标配，且存在先发优势与滚雪球效应。行业继续集中化，但“腾网”优势有所减弱，叠加新的投放渠道崛起，二线游戏龙头充分受益。复工后，长线运营游戏增长具有持续性，预计短期买量成本或下降。进入年报和一季报业绩披露期，游戏增长确定性较高，有望进一步带动资金流入及提升关注度。

重点推荐三七互娱、吉比特、完美世界。

供应链复工，关注MCN板块催化。最新的《淘宝经济暖报》显示2月27日淘宝直播举办“云开市”活动，义乌商贸城“云开市”吸引了100万人的围观。我们认为MCN打破传统营销和销售边界，行业天花板打开。

我们认为消费者在疫情期间养成的线上购物习惯有望持续，推动行业整体高速发展。建议关注中广天择、华扬联众、新文化。

投资建议：1、游戏板块：三七互娱、吉比特、完美世界、昆仑万维、姚记科技、世纪华通、宝通科技、中文传媒；2、在线视频及大屏生态：芒果超媒、捷成股份、华数传媒、新媒股份；3、超高清：捷成股份；4、在线教育：南方传媒；5、短视频新渠道：中广天择、华扬联众、新文化；6、其他细分子板块龙头：分众传媒、光线传媒、万达电影、华策影视、值得买等。

风险提示：内容持续盈利风险、行业竞争加剧风险、政策风险。