报告摘要：

1、本周市场回顾：1）板块指数：本周沪深300指数上涨3.06%，申万军工指数上涨4.17%，跑赢大盘1.11pct，排名10/28；2）板块估值：申万军工板块PE为58.40倍，航天装备69.70倍，航空装备46.65倍，地面兵装56.06倍，船舶制造93.74倍；3）融资融券：本周期融资买入额为29.91亿元（-2.64%），融券卖出额为3074.58万元(-12.16%)；4）个股表现：洪都航空（+13.45%）等个股本周涨幅靠前，耐威科技（-6.27%）等个股跌幅较大；5）个股估值：*ST集成等11家公司PE处于历史偏低水平以下。

2、美伊局势迅速升温，军工板块有望迎来短期情绪催化巴格达当地时间1月3日，伊朗革命卫队圣城军指挥官苏莱曼尼在美国的空袭行动中身亡，美国与伊朗间的冲突迅速升温。自2018年5月退出伊核协议以来，美国不断通过经济、军事和外交等手段向伊朗施压，2019年美伊关系因油轮遇袭、“全球鹰”被击落等问题发生过多轮紧张，本次袭击事件将美伊关系降至冰点，增加中东地区发生军事冲突的可能性。美伊冲突迅速升温，军工板块有望迎来短期催化。

3、改革+成长逻辑不断强化，军工行业景气度将持续上行行业景气持续上行，国企改革不断深入，军工行业配置价值不断凸显。

（1）成长层面：①国防和军队现代化建设进入关键时点，重点武器装备有望持续列装；②受益于五年计划“翘尾”效应，今明两年军品订单将较快释放；③自主可控深入推进，民品市场将为军用技术和产品打开广阔成长空间。（2）改革层面：①国企混改进入关键时段，军工领域双百行动、混改试点、科研院所转制等试点工作有望深入；②股权激励、军品定价机制改革等改革活动将激发行业活力，提高企业经营效率和盈利能力。

4、投资建议：重点推荐优质资产证券化和军民两用技术投资机会关注优质军工资产证券化和军民两用技术投资主线，重点标的推荐：

1）优质资产证券化：四创电子、航天发展；2）军民两用技术：中直股份、中航光电、宏达电子、航发动力。

5、风险提示：资产证券化推进不及预期；军品订单不及预期；民品市场拓展不及预期。