行情回顾

近两周（2019年12月09日-2019年12月22日），上证综指上涨3.19%、深证成指上涨3.55%、中小板指上涨3.27%、创业板指上涨2.60%，中证军工上涨1.01%，中信军工上涨2.38%，在29个行业中涨幅排名第25。中信军工细分板中，航空航天上涨1.31%，兵器兵装上涨4.35%，其他军工上涨3.29%

行业观点

国企改革迎关键期，三年行动方案将出炉，军工领域改革预计将继续推进：

据新华网12月19日报道，近期中央经济工作会议明确要制定实施国企改革三年行动方案，国资委随后召开专题会议传达学习中央经济工作会议精神。此次专题会议披露，已经开始研究国企改革三年行动方案起草工作，中国企业研究院执行院长李锦分析认为，预计从现在起到明年两会前，应该是研究制定国有企业改革三年行动方案的重点时期，方案最迟有望在明年上半年公布，称未来国企改革要聚焦实体经济，做强做精主业，坚决退出不具备竞争优势的非主营业务，推动国有资本更多投向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域，更多投向战略性新兴产业。我们认为军工行业作为国企改革的重点领域，随着南北船合并、中国船舶注入核心舰船资产、国睿科技重大资产重组顺利实施，特别是近期中航飞机、中航科工、中航机电和中航电子资产重组，中航光电推出第二期股权激励，湖南航天混合所有制改革取得进展，中国电科启动科技创新资本运营专项行动计划，可以看到军工领域的改革正在不断深化，我们认为随着十三五临近收官，包括资产证券化、定价机制改革、激励机制改革等或将继续推进，且预计速度将不断加快，军工上市公司发展潜力有望持续释放。

关注国防信息化行业大订单落地：海格通信12月18日发布经营合同公告，与特殊机构客户签订合同7.17亿元，主要为无线通信（含卫星通信）、北斗导航产品及配套设备，占公司最近一个会计年度经审计的营业收入的17.63%。

我们认为国防信息化是我国亟需补课的领域，大订单的落地表明一方面随着十三五进入收官之年，另一方面随着军改影响的逐渐减弱，有加速推进的趋势。

军工板块配置价值逐步显现：我们认为军工板块的配置价值正在逐步显现：1、军工行业的基本面在不断改善，业绩上不断验证；2、军工领域改革不断深化，有望逐步释放发展潜力，上市公司质量或将稳步提升；3、股价和估值处于历史底部区间，随着年底估值切换、风险偏好边际改善以及2020年1月台湾地区大选等事件催化，我们认为军工板块的配置价值正在逐步显现。

投资建议

维持三条主线推荐：

主线一：装备龙头推荐中直股份、中航沈飞，中航飞机，航发动力；

主线二：推荐增长确定性较高、估值和增速匹配的标的：中航电测、航天电器、振华科技、火炬电子、菲利华、中航光电等；

主线三：资产证券化重点推荐四创电子和中航机电。

风险提示：装备列装速度低于预期、改革进程低于预期。