行业近况

2019年12月3日，工信部发布《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》（征求意见稿），下文简称《规划》。

评论

《规划》是中国新能源车中长期发展的重要指引。新阶段，新起点，方向坚定，2025年新能源车销量占比目标25%。2009年，我国首次提出新能源汽车发展目标，并于2012年发布《节能与新能源汽车发展规划(2012-2020)》，正式推动中国新能源车成长为全球最大的新能源车市场。2021年补贴完全退出后，中国新能源车将进入完全的市场化。《规划》对于后补贴时期的发展具有重要的指导意见。

其中较之前各正式相关政策相比，《规划》将2025年新能源车销量占比目标由20%提升至了25%，按2600万辆总基数，对应2025年650万辆新能源车，2018-2025年CAGR达26%。（对比详见图表1）后补贴时代，迈向市场化、全球化与智能化。较之前的各相关政策相比，《规划》

基本原则中强调了市场主导、创新驱动、协调推进与开放发展，并单独成章强调深化开放合作。我们认为，政策定位将强化市场化过渡的决心与全球化的对接，合资及独资车企有望进一步在国内实现放量。而以中游锂电为核心的中国优质供应体系与将进一步迈向世界。同时，《规划》提升了2025年智能网联汽车占比目标至30%，并强调了制造的智能化。

弱化技术指标，发展重心侧重产业链。《规划》中并未给出动力电池及四大材料量化目标，将动力电池性能发展的选择交还市场。同时强调构建新型产业生态，支持产业链核心企业发展并培育具有国际竞争力的新能源汽车产业集群。较之前政策相比，发展侧重点由单一企业转向产业链全面高质量的发展。

破除地方保护，延续公共服务与出行领域新能源车支持。我们认为在《规划》指引下，新能源车税收优惠将得到延续，地方保护将得到破除，同时营运类用车电动化将得继续得到扶持。同时《规划》明确2021年起，大气污染防治重点区域公共领域新增或更新用车全部使用新能源车。

估值与建议

我们认为《规划》的发布坚定了中国新能源车进入市场化与全球化的方面，也契合了中国优质中游锂电产业链逐步走向全球供应的现状。欧洲优质车企电动化的提速与中国新能源车市场加速的对外开放有望形成共鸣，2020年核心把握大众MEB供应体系与特斯拉中国供应体系，对应LGChem与宁德时代供应链。推荐：

宁德时代、恩捷股份、宏发股份。关注：卧龙电驱、亿纬锂能、欣旺达、容百科技（除卧龙外均为未覆盖）。

风险

全球新能源车发展不及预期，动力电池成本下降与性能进步不及预期。