站在2019年四季度看明年机械行业，景气持续的子行业是工程机械、油气设备、高铁装备、电梯，龙头公司竞争优势更突出，也是外资增持目标。而中长期来看，劳动力替代、制造升级、技术进步对工业机器人、锂电池装备、光伏设备、缝纫设备等的需求在2020年有望回升，建议左侧布局细分龙头公司。

工程机械周期性弱化，继续推荐低估值龙头。受益于地方债资金到位和经济补短板政策，预计2019年四季度行业增长好于三季度，2020年行业保持小幅增长。在各地治理超载政策下，混凝土搅拌车将迎来更新潮；泵车仍处于更新高峰期；挖掘机和起重机销量保持稳定；高空作业平台有望保持30%的增长。长期来看，工程机械保有量增大，更新占比提升，行业周期性减弱。

油气装备：能源安全大战略仍是明后年投资主旋律：①两大周期叠加（油价周期+衰减周期）；②技术进步及经济性是根本驱动力（部分非常规油气区块具备经济性）。明年3条投资主线：①能源安全战略利好油气勘探开发产业链，尤其利好民企公司杰瑞股份；②煤炭安全绿色开采和煤电清洁高效发展等；③为避免“气荒”加大LNG产业链建设。

光伏设备：平价一日不抵设备更替便无止境。现有PERC技术无法做到平价，只有新技术才能继续降低成本：①新技术需要换/加设备，平价之前设备永远存在增量市场；②成熟的PERC技术需要淘汰老旧产能提高效率，成本压力促使设备提前进入更新周期。HJT仍是主流发展方向，但四季度PERC投资热度明显回升。20年推荐主逻辑：HJT国产化推进顺利拔高了电池片设备商估值+热度不减的PERC订单保证业绩高增长，推荐关注迈为、捷佳（电新联合）。

智能装备：1）工业机器人销量连续13个月下滑，但自动化升级趋势确定+需求下滑使行业格局明显改善，20年下游资本开支带动下工业机器人有望触底反弹，技术、品牌、客户均占优势的龙头公司将具备较大弹性，建议左侧布局成功收购德国Cloos，20年估值将大幅消化的埃斯顿；2）全球需求不景气北美、日本半导体设备出货额连续三个季度下滑，但国内半导体公司凭借大客户、新产品突破保持较快增速，进口替代份额提升仍是未来两年国产设备最大的机会；3）19年手机销量持续下滑，3C自动化设备厂商业绩不同程度亏损/下滑，但20年受益于5G技术及OLED大规模商用化需求有望迎来反转。

电梯：有望开启2-3年景气周期，“规模效应+格局好转”带来盈利修复持续，明年业绩值得期待：①行业出清格局明显好转价格有望回升；②原材料价格压力减缓；③规模效应使龙头企业盈利能力边际改善明显，推荐康力、广日。

轨道交通：实体经济走弱政策加码轨交吹响交通建设强国的号角，19年产业链企业业绩较好增长，城轨产业链企业新签订单增速均不错。20年大铁通车进入冲刺期+“公转铁”带来设备需求+城轨存量加快建设支撑行业景气。

锂电设备：19年新能源汽车增长放缓低于年初预期，预计行业阵痛期还会持续一段时间。但Q4客户意愿变得积极订单预期有回升。随着新能源汽车产业链格局加速优化，设备龙头的先导智能将最为受益。

其他专用设备：1)缝制机械行业目前处于底部，参考历史发展周期预计20年需求将有回暖，建议左侧布局杰克股份；2)制造业投资景气低迷工业零售气价格持续走低，但管道项目的陆续投产+大额在手订单，杭氧股份20年收入将有确定性增长，长期成长逻辑明确，估值低于国际同行。3)长期看好国产汽车电子设备，细分龙头克来机电技术稀缺性强，短期成长确定长期空间可期！

风险提示:贸易摩擦继续升级、宏观经济放缓、原材料价格上升、竞争加剧