事件：11月9日晚，格力电器在其官微发布《关于“11.11”让利30亿元打击低质伪劣产品的公告》。公告内容显示，格力变频空调最低1599元，定频空调最低1399元，总让利高达30亿元。

点评：

11月9日格力发起双十一大促，美的海尔等品牌先后跟进此次促销活动在各大主流电商平台和线下3万多家格力专卖店、连锁同步展开，统一价格，仅限11月10日和11月11日两天。活动结束后，各销售网点统计上报实际销量，并以此为依据结算成本费用。格力宣传海报显示，此次促销型号以俊越3级能效定/变频壁挂机为主，活动期间价格降幅25%-30%。面对格力的降价促销，11月10日美的、海尔、海信各家快速响应，对若干款促销机价格再下调300元左右。

格力重在推动渠道有效下沉，消化三四级渠道库存鉴于格力俊越系列主要在县镇、乡等三四级市场以及工程渠道流通，因而我们认为此次活动格力重在抢占三四级市场，对二三线品牌发起降维打击，而一二级实际受影响程度有限，仍采取推新卖贵的销售策略。我们相信，以3万多家格力专卖店网络为依托，以价格为导向，格力三四级渠道的库存消化有望取得实质性效果。实际上，新冷年以来格力及其销售公司就一直致力于渠道库存的消化，先后在9月、10月举办两场大型促销活动。所以此次双十一大促算是前两次促销的延续，我们不应过度解读。

价格大促不等同于价格战，面对价格战格力美的都有足够定力1）复盘2014、15年的价格战，高库存压力之下当时的产品价格是“普降”，而此次格力是拿出6款机型进行有针对性促销，足见格力并不希望损害常规机型的利润；2）虽然美的、海尔都跟进促销，但它们的营销意义大于销售。以美的为例，年初以来美的主推1级能效变频壁挂机，而3级能效变频壁挂机的出货比重不断下降以及代理商/经销商的提货意愿不高，因而我们认为此次双十一促销机型的实际销量有限，营销意义大于销售。

继续维持行业“推荐”评级。整体来看，虽然较高的渠道库存为2020冷年的市场操作增加了非常大的难度，但两大龙头品牌都保持较好的定力，慎用低价促销手段，有序推进库存消化。

面对美的、格力先后发起的降维打击，二线品牌逐步被市场边缘化，行业边际改善加速发生。

风险提示：终端需求不及预期、行业价格战、销售费用上升