本期投资提示：

本周家电板块跑输沪深300指数1.7个百分点。本周申万家用电器板块指数下跌4.7%，跌幅大于沪深300指数的3.0%。本周苏泊尔（2.1%）领涨，惠而浦（-5.9%）、长虹华意（-5.7%）、浙江美大（-5.5%）领跌。

数据观察：上半年家电品类全线下跌，厨卫市场承压前行

1）上半年线上市场增速放缓，各品类全线下跌厨卫抗压性亮眼：根据中怡康数据，2019H1家电行业整体零售额4656亿元，线上零售额1697亿元占比36.4%较去年略下降；线上市场同比增长率仅1.4%，下跌明显。各品类销售额全线下跌，黑电白电颓势明显，跌幅分别达14.1%和5.3%；厨卫抗压性强，同比基本持平。

2）厨卫产品两大趋势：“大”化产品渐受青睐，互联网化大势所趋：根据中怡康数据，大容积热水器已成主流，燃气热水器和电热水器大容积占比分别上升至80%和71%；洗碗机和净水机大产品比重涨幅亮眼，分别上升至36%和60%。作为智能化的第一步，厨卫单品互联网化步伐加快，15.6%的洗碗机和14.9%的净水机已具备WIFI功能。

3）厨卫行业全年规模有望突破2400亿，集成灶、洗碗机成增长引擎：根据中怡康数据，2019年厨卫行业整体规模将会突破2400亿元，增速同比下降1.1%；预计集成灶集成灶、洗碗机和嵌入式一体机增长速度最快，分别为25%，23%和28%，带动厨卫市场承压前进。

投资建议：格力“牵手”京东，生活电器“双管齐下”变速前进

1）格力与京东战略合作，预计2年后进入行业前四。8月7日，格力和京东针对家电产品中的冰洗、饭煲品类产品，在网络销售、服务、智能研究等领域达成战略合作意愿；此次“联姻”周期为2019年-2021年。格力将持续不断地研发并输出新品，京东则在资源上给予支持，并且双方就此次合作也制定了“格力冰洗、饭煲产品2020年冲击行业前六，到2021年突破行业前四”的目标。从格力电器披露的2018年年报来看，公司正在逐步降低对空调品类的依赖，分散单一品类依赖的分险！格力在2018年9月30号以12.47亿实现对合肥晶弘100%股权收购和并表，带来公司生活电器业务同比增长64.9%，占营收比例提升至1.91%，晶弘冰箱2018年Q4实现营收7.84亿元，净利润8880.85万元，为公司贡献稳定收益。

2）投资建议：我们继续沿着价值+成长双主线推荐行业龙头个股：1）稳健组合：美的集团+格力电器+海尔智家+苏泊尔。对美出口比例可控、具备较强风险转移能力的白电龙头格力电器、美的集团、青岛海尔对美出口占收入比例低且均在海外拥有自建生产基地，有望通过产地转移规避贸易壁垒。同时，对美出口比例较小（不到5%）的小家电龙头苏泊尔出口以欧洲市场为主，受贸易摩擦影响较小。2）成长配置：老板电器+华帝股份+浙江美大。推荐最具成长性的大厨电板块，厨电龙头老板电器、华帝股份和集成灶龙头浙江美大，年初至今地产成交回暖对业绩的支撑作用有望在下半年表现。同时建议关注燃气热水器龙头万和电气、照明龙头欧普照明、站稳优质赛道的剃须刀霸主飞科电器和制冷零部件龙头三花智控。