事件：2019年7月24日我国发布《新时代的中国国防》白皮书，全文共2.7万字，包括国际安全形势、新时代中国防御性国防政策、履行新时代军队使命任务、改革中的中国国防和军队、合理适度的国防开支、积极服务构建人类命运共同体等6个章节。其中装备费在国防费中的占比达到41%。

投资建议：

一直以来，由于缺乏权威数据，导致市场对解放军装备费占国防预算的比例只是模糊定位在30%这个区间。直到本周三国防白皮书披露才后拨云见日，装备费占比已悄然上升至41%。我国目前处于武器装备的建设周期，装备费占比的提升处于情理之中并有大概率继续增加，目前军改已落地，负面影响逐步消退，补偿性订单如期而至，同时装备费在后期则更多地落实到了武器装备的采购和升级方面。我们从今年第二季度就已观察到部分主机厂订单业绩开始明显放量，到前几天大量军工企业半年业绩预告报喜，进一步论证了装备费占比提升和重心向采购转移所带来的利好。

我们前期反复强调，7月中下旬军工股将迎来配置时点，建议重视军工行业比较优势。我们再次重申主要逻辑：

1、军工企业中报增长明显，抵御经济下行的防御属性突出；

2、前期调整充分，估值处在历史最低区间，从高科技核心资产角度分析具备极高的配置价值；

3、后期增长确定，订单饱满，特别是战斗机主机厂、军事信息化、网络安全、新材料类公司；

4、八一+阅兵临近，事件性因素增多；

5、继两船合并后，下半年到明年各军工集团或陆续启动兼并重组；

6、富国中证军工龙头ETF募集结束，为军工板块引来可观活水。

事实上，目前主流军工股的机构与ETF持仓占比日益提升，实际股份流通量偏低，相应地具有较大的弹性。

从投资维度来看，我们预判，长期看未来军工行情的两大关键点：一是航空发动机技术真正突破后，激活整个飞机产业链向上走（包括内销和出口）；二是台海局势变化引致行业大发展。

重点推荐：主机厂推荐中航沈飞，洪都航空和航发动力，新材料推荐光威复材和钢研高纳，信息化推荐中国长城和卫士通，零部件分系统推荐中航光电和航新科技。

风险提示：

业绩增速不及预期，订单改善和增长不及预期