投资要点：

上周复盘。上周申万军工指数上涨6.24%，同期上证综指上涨1.08%，深圳成指上涨2.89%，创业板指上涨2.60%，军工指数跑赢三大股指。拆分来看，航天装备板块涨幅Top3为钢研高纳（+1.23%）、中国卫通（+0.00%）、航天通信（-0.97%）；航空装备板块涨幅Top3为*ST集成（+1.97%）、中直股份（+0.84%）、中航沈飞（+0.76%）；地面兵装板块涨幅Top3为中国海防（+3.18%）、四创电子（+2.47%）、国睿科技（+0.92%）；船舶制造板块涨幅Top3为中国船舶（+13.19%）、中船防务（+6.88%）、天海防务（+4.88%）。

中报披露渐近，主机厂预计将会出现回归性补涨。目前，各大军工上市公司陆续披露中报日期，考虑到今年军工行情以主机厂为代表的业绩条线处于滞涨状态，结合公募仓位中主机厂权重持续下降，我们预计三季度业绩条线可能出现回归性补涨的态势。此外，由于本次十一为建国70周年，此次阅兵预期将带来部分装备的零部件、备件的小幅超预期上升。

两船合并利好兑现，预计未来资产证券化线情绪或有调整。7月1日晚，南北船旗下八家上市公司联合发布公告，控股集团船舶工业（南船）与中船重工（北船）正在筹划战略性重组，两船重组预期基本上完成兑现。我们认为，相较整体上市的南北车，南北船旗下上市公司的资产梳理，人事安排将更显复杂，预计上市公司层面的整合将慢于南北车合并。此外，以此次利好兑现为节点，前期资金流入的资产注入条线预期将出现情绪上的调整，但资产整合的方向不会发生改变。

投资建议。短期内建议关注基本面出现改善的相关个股，如中直股份、中航沈飞、内蒙一机；同时建议跟踪具有资产整合预期的相关标的，如中航高科、中航电子；中期建议关注信息化产业链相关标的，长期建议关注具有民品拓展空间的上市公司。

风险提示。公司业绩不达预期、资产证券化进程不及预期。