2019年，国内货币政策和财政政策相比2018年有较大变化，从紧信用、降杠杆到宽信用、宽财政，政策不断加码来进行逆周期调节以缓解经济下行的压力，基建投资上半年有所改善，房地产投资依然维持在高位，但制造业固定资产投资已开始下行。展望2019年下半年，我们认为机械行业整体业绩将有所承压。房地产投资预计将高位回落，制造业固定资产投资还将继续寻底，基建投资会继续改善，行业内较多公司将受到冲击，重点关注中美贸易谈判及减税降费的情况，对行业有较大影响。

2019年下半年，我们主要强调两条投资主线：周期龙头及新兴成长优质企业。周期板块：轨交设备、工程机械、油服装备，新兴成长：半导体、锂电设备、光伏设备、高空作业平台、工业机器人及激光设备等。个股推荐：三一重工、中联重科、恒立液压、浙江鼎力、杰瑞股份、中国中车、精测电子、北方华创、先导智能，关注建设机械、锐科激光、晶盛机电、石化机械、捷佳伟创、迈为股份、埃斯顿等。

支撑评级的要点

一、两条主线：

周期龙头：轨交装备、工程机械受益于逆周期基建投资，能源安全受到国家层面高度重视，三桶油制定“七年行动计划”。推荐三一重工、中联重科、杰瑞股份、中国中车、恒立液压、徐工机械，关注建设机械、中油工程等。

优质成长：半导体设备、高空作业平台、锂电装备、光伏设备、激光设备、工业机器人等行业景气度向上，增长确定性较强。推荐优质个股：北方华创、精测电子、浙江鼎力、先导智能、晶盛机电，关注捷佳伟创、迈为股份、锐科激光、埃斯顿等。

二、细分行业：

轨交板块：逆周期基建，铁路板块19年景气度向上趋势确定。2019年政府工作报告指出全年铁路投资预计不低于8000亿元，在逆周期调控的背景下，铁路固定资产投资有上调的可能性，19年有望成为十三五期间高铁新开工最高年份。行业三大边际变化，将引燃轨交行情。核心推荐：中国中车，关注中铁工业。

工程机械：国产龙头市场份额不断提升，下半年基建发力有望拉长行业景气周期。

前5月挖机销量超12万台，为全年高销量奠定基础，小松开工小时数验证行业景气度持续旺盛，汽车起重机、混凝土机械、塔机等中后期品种增速更高，国产龙头市场份额还在持续扩张中。我们推荐主机龙头三一重工、中联重科、徐工机械和核心零部件公司恒立液压，关注建设机械、柳工。

油服设备：能源安全下油服行业景气度将超预期，优选增产设备及具备总包能力的标的。能源安全是根本，页岩气盈利拐点到来，国内页岩油气勘探开发正在加速，油服行业景气度持续性将超预期，核心标的已调整充分，油价催化剂值得关注。推荐杰瑞股份，关注海油工程、石化机械。

半导体设备：国产设备全线出击，自主可控+进口替代为长期驱动力。全球半导体产业正加速向中国大陆转移，为国产设备的进口替代创造机遇，刻蚀、清洗、CMP、退火设备等国产化趋势较好，下游本土客户采购国产设备意愿显著增强。2019年主要产线设备招标进度加快，国产集成电路工艺设备企业订单数量增长100%以上。

重点推荐北方华创、精测电子、晶盛机电，关注中微半导体、盛美半导体等。

高空作业平台：渗透周期较长，国内市场将保持持续高增长。从成熟市场日本的发展历程来看，AWP的渗透周期较长，日本曾连续8年实现高增长。而国内目前保有量约9.5万台，相比欧美发达国家差距较大，渗透率还较低，未来3-5年行业有望继续保持40%左右的高增长。国内市场鼎力目前一支独秀，星邦、徐工、中联等是行业第二梯队，推荐浙江鼎力，中联有望成为该领域的一匹黑马。

激光产业：激光加工设备应用领域不断扩宽，国产激光器加速进口替代。激光加工设备成本下行、激光功率的提升使得激光加工应用领域越来越宽，替代传统加工优势愈加明显。光纤激光器作为产业的核心，低功率基本实现了进口替代，中功率国产化率超过50%，高功率目前仍是IPG主导，国产化率不到35%，随着国产激光器技术水平提升，未来在高功率激光器领域有望复制低功率激光器的发展趋势，建议关注锐科激光、创鑫激光。

评级面临的主要风险

中美贸易战影响持续扩大，基建和地产投资大幅低于预期，铁路固定资产投资不及预期，行业竞争加剧；国际原油价格大幅下降等。