1、车厂预期调低叠加龙头电池厂降负，当下时点产业略显低迷，呈观望状态。补贴退坡车企早有预期，但7月1日前完成国五切国六实际上是超预期的（涉及区域占国内汽车市场65%-70%份额）。当下宏观经济存压，国五去库存折扣较大，车企在当下时点并不确定国六车型的价格能否体系恢复。国五去库存同样影响了今年新能车过渡期的抢装情绪，抢装波澜不惊。新能车由于补贴退坡明显，下半年盈利能力有一定压力，提价还是减配，同样面临抉择。本周市场知晓C家降负（其实是在6月初开始降负）后，悲观情绪蔓延。电池端和整车端的最悲观预期基本吻合一今年新能车不增长，销量维持120万辆。产业乃至二级市场在当下时点更多采取观望状态。

2、对于全年新能车总量我们仍不悲观，预计低谷期后仍将持续景气。站在国五切国六+新能车过渡期尾声，车企在观望价格体系的恢复以及重塑新能车价格体系，产销预期略显低迷。产业链在当下时点保持观望状态，二级市场同样在寻底。对于全年新能车销量，我们认为不必过度悲观（最悲观预期般全年维持120万不增长），同时积极关注政策导向以及产业链产销预期改善，更可能的情况是，6月份起动力排产低迷，而在Q3某个时点重新提升动力排产，为1904做准备。

推荐主线：1）被忽视的小细分领域龙头：【石大胜华】DMC需求强周期，龙头最大受益；【星云股份】检测、分容化成多业务厚积薄发迎拐点，携CATL共同开拓储能领域；【天际股份】新泰6F产能释放，市场低估仍需正视。2）市场普遍认可的龙头标的-海外供应链（空间+业绩）：【恩捷股份】（19年产业链最佳赛道，外单+等能放量盈利更优）；【新宙邦】（海外供应链最受益标的，多业务协同发展）；【宁德时代】（绑下游定格局，入海外拓空间）；【璞泰来】（负极格局向好，多维度布局产业）。3）建议关注政策边际改善的【客车&LFP】及【充电】环节。

风险提示：新能车销量不及预期。