投资要点

事件：2019年6月12日，工信部发布《新能源汽车推广应用推荐车型目录》（2019年第5批），其中符合2019产品技术要求的车型有2132款，占比约87%；符合2018年产品技术要求的有314款，占比约13%。

电池能量密度集中在140-150wh/kg，其中超160wh/kg车型数量占比达到16%。从本次推广目录看，能量密度在140-160wh/kg车型占比达66%（273款），高于160wh/kg车型数量为16%（68款）。其中高于170wh/kg的车型有8款车，分别是：主要是吉利帝豪（182.44wh/kg）、蔚来（170.5wh/kg）、长城欧拉（176/173wh/kg）、小鹏（180wh/kg）。

车型持续升级，400公里以上占比已达36%。从最终的新能源车产品看，整体续航里程升级明显，虽然250公里车型与300公里车型均只能拿到1.8万补贴，但整体超过300公里续航里程车型占比已达86%，车型设计仍以消费者需求为主，持续升级。超过500公里以上车型11款，占比2%；400-500公里车型142款，占比达34%，300-400公里车型有208款（占50%），250-300公里有58款（占比14%）。百公里电耗，各家厂商百公里电耗水平差异大，大部分车型集中在13-15kwh/百公里，占比达到47%。

乘用车仍以三元锂电池为主占比87%。2019年新能源汽车产品技术的乘用车型看，三元电池占比87%，锂离子电池（未列明具体类型占比8%），LFP电池占比5%。其中采用LFP电池车型一共有30款车，主要江淮17款、南京金龙3款，奇瑞2款，东风/上汽通用五菱/众泰/比亚迪/江淮思皓各款。虽然LFP电池性价比相较于三元电池高，从目前的车型数据看，采用LFP电池的车企变化不太大，主要仍以江淮为主，比亚迪乘用车基本全面转向三元电池。

CATL配套车企数量独占鳌头。从提供配套的电池企业来看，整体640款新能源乘用车型所配套的电池厂商合计有72家，其中CATL（126款）/比亚迪（68款）/力神（44款）/威睿电动（吉利，44款）/江淮华庭（24款）/浙江衡远（吉利）（23款）/比克（18款）/国轩（15款），其中部分电池配套口径以PACK厂为主。

减免购置税目录对比分析：1）车型升级明显：同品牌车型，续航里程、电池能量密度提升明显。如威马车型：EX5PRO、EX5500+；2）为了降低成本，部分车型略微降低单车带电量和续航里程，同时满足补贴要求：如①长城欧拉R1，将续航里程从310低到301KM，单车带电量从32/31度降低到29度。②比亚迪秦PRO续航里程从420KM降低到401KM档，单车带电量从56kwh降低到53kwh。3）北京奔驰EQC系列，进入免购置税目录。其参数为：续航里程415/408KM，单车带电量79KWh，电池能量密度为125wh/kg,百公里电耗水平约为19.9-20.1kwh，双电机配置。

投资建议：短期产销环比增速较为疲软，行业产销见底可期，密切关注过渡期后产业排产。中长期角度围绕全球供应链本土化视角，优选竞争格局清晰，进入到全球供应链特别是海外渗透率较高环节。重点推荐：恩捷股份、新宙邦、宁德时代、天赐材料、璞泰来、当升科技、先导智能、三花智控、宏发股份。

风险提示：新能源汽车产销不及预期，竞争激烈导致价格大幅下降风险，新能源汽车政策不及预期