本报告导读：

近期垃圾分类政策密集出台，上海试点启动，推广速度超预期。分类将重构。生活垃圾产业链格局，其中配套收集、清运设备提供商与餐厨垃圾垃圾处置最直接受益。

摘要：

近期垃圾分类政策密集出台，主席表态+国常会修订《固废法》+部委制定时间表，政策表态明确。1）近日习主席对垃圾分类工作做出重要指示。

2）6月5日，国常会通过固废法修订草案，垃圾分类写入其中。3）6月6日，住建部等发布《关于在全国地级及以上城市全面开展生活垃圾分类工作的通知》，垃圾分类工作时间表出台，上海将在7月全面开始试点。

垃圾分类政策回顾：2015年缘起，2019年加速。1）我国垃圾分类政策起于2015年，生态文明体制改革总体方案将制定垃圾分类制度列为一项重要改革任务，住建部公布第一批26个生活垃圾分类示范城市；2）2016年，习主席在中央财经领导小组第十四次会议提出要普遍推行垃圾分类制度；3）2017年，生活垃圾分类制度实施方案、推进46个重点城市生活垃圾分类工作等方案出台；4）2018年，垃圾分类写入固废法（修订草案征求意见稿）；5）2019年，习主席进一步对垃圾分类工作做出重要指示，部委制定时间表加速推进垃圾分类，推进不断提速。在垃圾分类工作上全国领先的上海，《上海市生活垃圾管理条例》也将于7月1日起施行。

垃圾分类短期面临较大困难，但推进速度将超预期。1）垃圾分类在我国处于起步期，前端分类的重点在于公民对于垃圾分类生活习惯的养成，推行难度较大。目前我国城市主流模式为粗放的集中混合收集运输处理，和政策要求的目标相比仍有较大差距。2）走在正确路上，垃圾分类推进速度将超预期。对标发达国家，垃圾分类是大势所趋和正确的方向，在我国目前推行难度虽大但高层决心强烈，我们预计推进速度也将会超预期。

生活垃圾全产业链都将受益，而餐厨垃圾处理设施放量最为值得关注。垃圾分类将带动我国生活垃圾后端处置产业链的重构。直接受益细分领域包括分类环卫装备及服务、湿垃圾处理、以及生活垃圾焚烧和再生资源回收。

1）分类环卫装备及服务：垃圾精细分类后，将带动不同品类垃圾的配套收集与转运设备投资。利好环卫设备类企业，包括盈峰环境、龙马环卫等。

2）湿垃圾处理：目前我国家庭厨余湿垃圾占垃圾总量36-52%以上（湿重），垃圾分类全面推行后，湿垃圾单独处置市场将显著爆发，释放565亿设施投资市场空间；同时创造137亿的年运营市场空间，受不同区域气候环境影响，厌氧消化与好氧堆肥有望分别在南方与北方地区迅速推广，带动相关设备销售放量，维尔利等公司直接受益。3）再生资源回收：随着城镇化率提高，二三线城市生活垃圾中，可回收组分已提升到20%（湿重），垃圾分类后可回收物量将增加，纸品、塑料与金属等物质的再生回收量有望显著增加，减少资源浪费。

风险提示：垃圾分类推进低于预期。