报告摘要：

本周观点：4月份乘用车销量承压，国五清库有望提振终端销量

4月份乘联会数据显示市场仍然承压。总量看：4月狭义乘用车批/零售达155.0/150.8万，同比分别降17.4%/16.9%，厂家库存上升6.1万，渠道库存下降0.4万。结构看：4月份新能源维持增长，自主品牌承压。轿车/SUV/MPV销量分别同比降17.2%/26.7%/14.7%；豪华车/主流合资/自主品牌同比增2.1%/降14.9%/降23.9%；新能源车批发销量为9.1万辆，增28.4%，A级车增量最强，占比达到纯电动乘用车的53%，插混同比增速53%。

厂家大力推进国五清库存，5月终端销量值得关注。当前国内至少已有5个省份（含直辖市）确定将在7月1日执行国六标准。5月以来包括上汽系车企在内的部分厂商已经开始通过增加终端促销、补贴，加大员工与大客户让利等措施进行国五清库，我们认为车企大幅的促销降价有望提振终端销量，加速库存去化。我们维持前期判断：Q3批发数据有望触底反弹。叠加目前行业估值仍低于过去十年均值，2019Q1基金持仓继续低位徘徊，交易阻力较小，看好板块配置价值。

本周行情：汽车板块本周涨跌幅-4.58%，位于28个一级行业中第20位

近五个交易日，沪深300指数跌4.67%，汽车板块（申万）跌4.58%，位于28个一级行业中第20位。细分行业看，客车/乘用车/货车/零部件/汽车服务板块分别下跌1.6%/跌5.6%/跌1.7%/跌4.6%/跌4.0%。概念板块看：燃料电池/智能汽车/汽车后市场/新能源指数分别下跌4.9%/跌5.8%/跌3.5%/跌2.8%。本周涨幅前五的公司包括：圣龙股份（17.4%）、苏奥传感（15.1%）、亚星客车（14.4%）、迪生力（13.2%）、钧达股份（11.4%）；跌幅前五的公司包括：猛狮科技（-22.5%）、银亿股份（-22.5%）、斯太尔（-22.4%）、安凯客车（-12.3%）、力帆股份（-11.2%）。

北上资金跟踪：本周沪股通/深股通净流出152.43亿/流出21.67亿元，较上周环比减185.98亿/减27.98亿元。11只MSCI成分股中共3家公司获得北上资金增持（3/11），其中潍柴动力、威孚高科、比亚迪最受青睐，分获增持0.34%、0.05%、0.03%。

重要政策新闻

行业新闻：1.乘联会：4月狭义乘用车批/零同比分别降17.4%/16.9%；2.工信部要求切实加强新能源汽车安全监管；3.商务部通知出口二手车不再需要获得生产企业授权；4.财政部发布《支持新能源公交车推广应用的通知》；4.奔驰首款纯电动车德国正式投产，国产车年底上市

风险提示

销量不及预期，突发召回事件，放开整车股比、中美贸易摩擦影响，刺激消费政策效果不及预期。