4月挖机销量同增7%维持正增长，基数作用低增长或成挖机常态

根据协会数据，4月挖机销量28410台，高基数基础上继续同增7%，其中，国内市场销量26342台，同增5.2%，出口2037台，同增34.2%，前四月合计销量10.32万台，同增19.1%。分产品来看，4月国内大（30t以上）、中（20-30t）、小挖（20t以下）销量同比分别增长0.3%、7.5%和5.4%。4月挖机增速较3月有所下降，主要源于2-3月份促销增强致部分新机购买需求提前释放以及去年同期高基数，而开工端在基建增强、农村建设等领域推动下仍继续保持景气。

我们认为，在需求提前释放和高基数基础上，4月挖机增速仍维持正向增长，一方面说明行业景气持续性和韧性较强，同时也表明，在高基数和保有量较高的背景下，低增速或将成为行业常态。

国产挖机龙头市占率提升超预期，行业格局持续优化

国产品牌不仅在优势小挖领域占据主导，同时在中大挖领域与外资品牌差距也逐渐缩小并不断蚕食其市场份额。3月卡特彼勒、小松挖机销量同比增速分别为-10%、-17%延续颓势，国产龙头三一重工、徐工、柳工分别同增35%、55%和28%超越行业增速。预计4月份国产龙头增速有望继续超越行业，而外资品牌在国内龙头挤压下延续同比下滑趋势。主要源于国产龙头厂商市场份额快速扩张，行业整体集中度亦不断提升，CR4企业市占率由18年的53.76%继续升至19年前4月的57.94%。

工程机械行业步入后周期阶段，起重、混凝土机械未来2-3年需求弹性有望超越挖机

工程机械行业步入后周期阶段，开工顺序和更新周期滞后挖机的起重、混凝土机械增速有望更高，且未来2-3年需求弹性超越挖机有望持续增长。混凝土机械来看，目前短臂架泵车在新农村建设旺盛需求推动下快速增长，同时，17-18年行业库存和二手机逐步清理完毕后，新机需求将占据主导并逐步释放。混凝土泵车更新换代周期来临叠加环保排放标准切换升级推动下，预计2019-2021年有望成为泵车更新高峰期，从而推动泵车销量持续上行。汽车起重机来看，19年前3月汽车起重机销量增长超预期，目前，国内汽车起重机保有量呈现高排放老旧设备居多格局，“国六”排放标准施行在即叠加更新周期到来有望推动行业持续较快增长。行业景气持续，建议重点关注三一重工、恒立液压、中联重科、浙江鼎力、徐工机械等行业龙头。

风险提示：1.宏观经济大幅下滑；2、基建、地产投资增速大幅下滑；3、更新需求释放不及预期；4、原材料大幅涨价。