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中国恒大撤回此前向美国法院提出的债务重组申请

3月24日晚间，中国恒大公告，公司以及公司子公司景程有限公司和天基控股已根据美国法典第11编第15章向美国法院提出申请(“第15章申请”)，要求承认各自在香港或英属维京群岛(视情况而定)的境外债务重组协议安排(“协议安排”)。鉴于公司共同及各别清盘人(“共同及各别清盘人”)的委任，预计协议安排将不会以目前的方式进行。

中国恒大称，共同及各别清盘人仍专注于履行其职责为公司债权人和其他利益相关者保全、最大化及返还价值。在现阶段，所有方案仍有待考虑，共同及各别清盘人将根据美国法典第11编第15章提出新的申请以支持其认为必要或适当的方案。

沪铜强势反弹后回落

3月中旬以来，沪铜价格快速拉涨，近日有所回调，但整体表现依然较为强势。

中辉期货有色研发总监侯亚辉表示，近期驱动内外盘铜价上涨的主要原因有两方面：一是宏观上，美联储3月议息会议维持利率不变，年内预计降息3次，同时美国经济软着陆的预期提升，有利于铜价相对偏强的表现。二是国内部分大型冶炼厂因加工费快速下滑，计划削减部分亏损产能，叠加铜冶炼厂二季度的集中检修期临近，带动铜供应端出现了明显的收缩预期。“铜价在宏观利多和供应端扰动之下，出现了明显的快速上涨走势。”

国投安信期货有色金属研究员肖静分析称，伦铜在冲破8700美元/吨后，上涨空间打开。贵金属与有色金属板块股期联动效应值得关注。有色金属冶炼体系生产了大比例的白银和一部分黄金，尤其传统铅锌板块上市公司，因其价值量最高的品种基本是白银，黄金价值量的占比也在提高，这波铜价上涨获得了金银价格上涨在交投联动性上的支持。

从基本面来看，侯亚辉分析称，据国际铜业研究小组(ICSG)统计，2024年1月全球精炼铜市场供应过剩8.4万吨，去年12月为过剩2.7万吨。但今年2月中旬以来，市场上对于铜矿的开采和冶炼出现担忧，南美等地区铜矿供应面临挑战，全球铜精矿加工费快速滑落至低位水平。据SMM统计，截至3月下旬，国内进口铜精矿TC指数报10.63美元/吨，处于下跌走势中。二季度，国内铜冶炼厂的集中检修即将到来，部分大型冶炼厂在加工利润压力之下，或同时存在一定规模的减产动作，供应端的扰动对铜价格带来较强的支撑。

需求方面，侯亚辉说，目前铜下游加工企业订单表现较为疲弱，成交量不如往年同期，整体压力较大。下游企业拿货多以长单协议方式为主，散单成交量相对较少，主要是终端消费相对不及预期。据统计，3月下旬，下游铜线缆企业综合开工率为70.56%，环比下降3个百分点，低于预期水平。高铜价之下，终端需求显现不足，对铜线缆企业生产和新订单增长均产生抑制。据了解，国网类订单陆续开始下单，但订单的规模仍显不足，对于线缆企业开工提振作用有限。

“目前，由于铜终端消费复苏相对较慢，铜杆加工企业新增订单普遍较少。”侯亚辉说。据统计，3月下旬，国内大中型铜杆企业的综合开工率为64.37%，环比下降6.95个百分点。由于铜价相对高位，精废价差表现偏强，上周精废铜杆价差最高达1735元/吨，精铜杆消费受挤压，开工出现较大幅度的下滑。“下游加工企业表现不及预期，也是铜价反弹后回落的主要原因。”侯亚辉表示。

肖静分析认为，供应端，3月中旬，国内铜炼厂为应对极低加工费召开联合会议，在时间点上对应了铜价的拉涨。不过，此次会议对多头期待的“真实减产”还应持谨慎态度，会议强调的是对中长期协调产能扩产节奏的态度，已下调国内年度精铜产出增速至4%—5%，仍大概率高于实际消费增速。上周铜精矿现货TC继续降至13美元/吨，当下炼厂仍在持续生产，部分检修初步排至5月，基本符合往年检修规律。消费端，高铜价打压现货需求，市场被动等待电力电网订单。国内铜社库已增至39.54万吨，为5年高位。溢价题材冷静后，仍倾向铜价将继续围绕基本面供求振荡。

关注国内冶炼厂检修节点及终端消费改善情况

展望后市，侯亚辉表示，铜市场短期处于供强需弱的状态。加工费偏低状态短时间难以扭转，铜矿和供应的扰动或将持续较长时间，而下游需求能否实现较强的复苏，将成为决定铜价上方空间的主要因素之一，预计铜价经过调整之后，依然会延续偏强表现。关注国内冶炼厂检修节点及终端消费改善情况。

中信建投期货有色金属高级分析师张维鑫表示，当前铜价已位于过去10年中95%的高位水平，在预期抢跑的背景下，短期或维持高位振荡格局，理性看待上涨空间。当前对铜价的利多支撑主要来自于欧美降息、国内政策预期、供应趋紧预期。

从海外宏观方面看，软着陆预期下，短期市场将降息作为利多进行交易。不过，高利率环境下，经济基本面存在不确定性因素，中期降息触发或存在数据降温等超预期因素，是最大的利空风险。此外，过往降息周期中，铜价及大宗商品表现均偏弱，因此，降息周期触发及开启后，经济增速存在压力。国内方面，政策预期仍有想象空间，结合全年经济目标，后市刺激政策仍有释放空间。

供应方面，张维鑫分析认为，铜矿供应扰动未