核心观点：

据百年建筑网调研数据和数字水泥网水泥数据，截至2024年2月20日（农历正月十一），样本施工企业项目数量同比去年明显减少，企业在手项目多为续建工程，节后开复工率和劳务上工率略高于去年同期，但建材景气农历同比下行：水泥出库量农历同比下降、出货率和开工率农历同比下降，混凝土企业回款效果不及预期。

水泥：本周全国水泥市场价格环比上涨0.3%，水泥景气农历同比下降。

据数字水泥网，截至2024年2月23日，全国省会城市水泥均价359元/吨，环比上涨1元/吨，农历同比下跌63元/吨；全国水泥出货率7.8%，环比上升2.13pct，农历同比下降2.67pct。节前大部分地区水泥价格跌到底部，节后为改善经营状况，广西、广东和福建地区先行开启涨价模式。2023下半年行业盈利探底，核心公司底部盈利好于过往周期也好于同行；目前行业估值在历史底部，看好华新水泥（A、H）和海螺水泥（A、H）。

消费建材：地产仍在寻底，核心龙头公司盈利率先复苏。消费建材长期需求稳定性好（受益存量房需求）、行业集中度持续提升、竞争格局好的优质细分龙头中长期成长空间仍然很大。2023年地产仍在寻底，新开工面积预计回落至中期较低水平，地产政策转变有望先带来销售面积好转；核心龙头公司盈利领先地产行业实现有韧性的复苏。看好北新建材、兔宝宝、三棵树、东鹏控股、东方雨虹，重点关注伟星新材、蒙娜丽莎、坚朗五金、箭牌家居、科顺股份、志特新材。

玻纤/碳基复材：节后延续稳价，下游开工缓慢。据卓创资讯，截至2024年2月23日，国内2400tex缠绕直接纱均价3079元/吨，环比持平，同比-25.3%，电子纱价格维稳延续；玻纤/碳基复材是典型周期成长行业；长期需求向上，各细分行业竞争格局较好。2023下半年玻纤、碳基复合材料景气度已进入底部区域，龙头公司领先明显，目前玻纤估值已在底部、碳基复材估值已较便宜；看好长海股份、中国巨石，重点关注中材科技、金博股份。

玻璃：浮法玻璃价格稳中有涨，光伏玻璃库存增加。据卓创资讯，截至2024年2月23日，浮法玻璃均价2066元/吨，环比上涨0.7%，农历同比上涨17.2%；库存天数约23.56天，较节前增加6.85天；3.2mm镀膜光伏玻璃25.5元/平方米，环比持平，库存天数约29.16天，环比节前增加3.01天。当前玻璃龙头估值处于偏低水平，看好旗滨集团、山东药玻、福莱特（A、H）、信义玻璃、信义光能，重点关注金晶科技。

风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。