核心观点：美国“褐皮书”显示该国经济陷入停滞、招聘和通胀放缓，信贷萎缩。同时美国本周公布初请失业金人数增加至24.5万，超出之前预期。美国经济走向衰退的乌云笼罩，加息渐入尾声。本周美元指数走弱，去美元化下各国央行增持黄金需求提升，同时光伏、汽车等工业领域拉动白银需求快速增长，供需错配下，贵金属价格将持续上行。

美国经济衰退风险增大：美东时间4月19日，美联储发布的全国经济形势调查报告“褐皮书”显示，最近几周美国经济增长陷入停滞，招聘和通胀放缓，信贷获得渠道变窄，揭示了美国经济下行的现实情况，从而加强了美联储政策转向的预期。据美国劳工部周四发布的数据显示，上周美国初请失业金人数增加至24.5万。4月费城联储制造业指数录得-31.3，为2020年5月以来新低。全美房地产经纪人协会(NAR)随后公布的月度报告显示，3月份成屋销售总数较2月份下降2.4%。制造业活动下降以及成屋销售下滑显示美国经济正在走向衰退，进一步支撑美联储6月份暂停加息的市场观点。

白银面临严重供给赤字：国际白银协会预计2023年白银缺口将达到1.421亿盎司，将是20多年来的第二大赤字，届时全球白银库存将从2020年底的峰值暴跌逾4.3亿盎司。在绿色能源举措的推动下，2022年白银的工业需求达到创纪录的5.565亿盎司。仅光伏（PV）领域消耗1.403亿盎司白银。太阳能行业对白银的需求预计将继续增长。根据新南威尔士大学科学家的一项研究，到2027年，太阳能制造商对银的需求可能会超过目前年供应量的20%。到2050年，太阳能电池板生产将消耗当前全球白银储量的大约85-98%。

拜登发声导致股市巨震：4月21日，美国总统拜登发表讲话，其中涉及到了美国部分产业对华投资的限制。美国的科技机构在中国的人工智能芯片等方面投资较少，涉及的A股上市公司更少，A股不必反应过激。21日早盘，A股港股全线调整。截至上午A股收盘，沪指跌1.11%，深成指跌1.48%，创业板指跌0.82%。科创50指数跌超3%，两市超4100只个股下跌，逾百股跌超9%。其中，AI概念股集体大跌，ChatGPT、数据等方向领跌，易华录、云从科技等多股跌超10%，深桑达A、新华网、鸿博股份等跌停。

中国经济企稳回升：4月18日，国家统计局数据显示，我国2023年一季度GDP同比上涨4.5%，比上年四季度回升；居民消费价格同比上涨1.3%，保持温和上涨；服务性消费回升明显，一季度全国居民人均服务性消费支出同比名义增长6.2%，明显快于全部居民人均消费支出水平，占居民消费支出的比重比上年同期提高0.3个百分点。2023年以来中国经济整体呈现恢复向好的态势，主要指标企稳回升，经营主体活力增强，市场预期明显改善。