股市投资者年内常说：2023年最大的“风口”是人工智能。不过，在跨市场的宏观大类中，有一类资产似乎除了没能沾上ChatGPT的边，能把几乎所有其他市场热点都网罗为自身利多。你知道是哪类资产吗?

或许已经有不少读者第一时间想到了答案：没错，那就是黄金!

在3月欧美银行业风暴发生后，这场危机事件最大的受益资产之一就是避险资产黄金;

而紧随其后高涨的美联储降息预期，也令黄金马不停蹄地赶上了又一轮的“风口”;

甚至于近几周浮现的去美元化浪潮中，人们脑海中浮现出的受益资产里，也有着黄金的身影……

这一切，都直接助推了黄金价格在过去几周里，如火箭般一路向上直线飙升。

行情数据显示，交投最活跃的COMEX黄金期货6月合约在本周四已升至了每盎司2055.30美元，现货黄金价格也来到了2040美元关口上方。目前，现货金价距离2020年夏天创下的历史高点只有了一步之遥，当时金价曾达到创纪录的2075美元。

市场避险环境下的“宠儿”

今年迄今，黄金价格已经累计上涨了13%，而如果我们仔细拆解年内黄金价格走势的具体演变，不难发现的是，金价真正意义的“起势”，其实就发生在美国硅谷银行爆雷(3月8日)之后。

在今年前两个月，黄金价格的走势其实只能用不温不火来形容，尤其是在2月时，随着市场一度预期美联储可能重新开启一口气加息50个基点的大门，金价甚至一度出现了明显的承压。然而，这一切随着3月硅谷银行在短时间内的“轰然倒塌”而彻底发生了改变。

迅速席卷欧美金融市场的银行业风暴，唤起了众多华尔街交易员对15年前全球金融危机的恐惧回忆。而在浓烈的市场避险范围下，作为传统避险资产之一的黄金，这一次似乎显得格外“游刃有余”，因为投资者们突然发现——当前能和黄金一较高下的避险资产，似乎并不多……

在外汇市场上，美元和瑞郎这两大传统避险货币，本身就被笼罩在了银行业危机的阴霾下，尤其是以往远离危机旋涡中心的瑞郎，这一次因为瑞信的“失火”，也正变得不像以往那么靠谱。

而在债券市场上，美债固然仍然是投资者的一个主要避险选项，但其本身面临的流动性匮乏、波动率加剧的局面，也令其魅力自然而然地折损了三分……

毫无疑问，避险光环成为了过去一个多月支撑金价走高的关键推手之一。高盛在最近的一份报告中就表示，黄金仍然是最好的避险资产，该行还将黄金的目标价格从每盎司1950美元提高到2050美元。该机构认为，由于全球经济复苏的不确定性和通胀压力的增加，黄金将保持其吸引力。

目前，尽管欧美银行业的动荡已逐渐消退，但人们依然发现——他们根本戒不了黄金。在欧美银行风波的影响下，信贷紧缩的风险已经开始展露狰狞，而有关经济衰退的报道，在投行和业内人士铺天盖地的预测和宣传，也迅速占据了财经媒体的头条版面。

世界货币基金组织在本周最新发布的经济展望中，已经将今年全球经济成长预期下调了整整一个百分点至2.8%。事实上，就连美联储的工作人员在本周最新发布的3月会议纪要中也已承认，美国经济在年底存在“温和衰退”的风险。

而除了经济放缓/衰退，其他潜在的不确定性还包括美国政府的债务上限僵局、银行业信贷紧缩下的“暗雷”、俄乌等地缘政治风险以及企业盈利增速放缓等。在充满不确定性的周期中，这些都让黄金成为投资者避险的不二之选。

事实上从历史上看，如果我们上述提到的经济衰退风险真的发生，那么在衰退期前买黄金就是股市投资者一个非常不错的选择。如下图所示，在历次美国经济衰退期中，标普500指数与黄金的比值在多数情况下都呈现出下降的状况。

降息大潮下的必然之选?

谈到黄金走势，人们除了第一时间联想到市场避险情绪外，另一个难以回避的话题，无疑就是央行的货币政策。而眼下，对全球加息周期濒临尾声的强烈预期，无疑也正成为黄金价格飙升的重要引擎。

嘉盛集团资深分析师JerryChen就指出，回顾历史可以发现，过去三次美联储的加息转向降息周期的过度阶段(2000、2006、2018年)，都成为了黄金牛市的开端!

目前，业内人士已普遍预计，美联储最多只会在下月再最后加息一次，随后就将正式结束本轮加息周期。利率市场的定价显示，美联储甚至有可能会在今年下半年进行差不多3次25个基点的降息。

本周公布的一系列通胀数据也进一步增强了人们对此的预期。美国3月PPI环比出现将近三年来最大降幅，CPI同比涨幅也回落了整整一个百分点至5%，已经落在了目前的联邦基金利率目标区间之内。虽然核心CPI指标依然居高不下，但已经难以抵挡住人们对通胀回落的强烈预期。

就关联市场而言，黄金与美元和美债收益率在多数时间里往往会呈现反向的关联性，这一幕在过去几周正持续发生。在黄金走强的同时，美元指数正从去年四季度的高位大幅回落，有着“全球资产定价之锚之称”的10年期美债收益率也已跌至了3.5%关口下方。

BullionVault研究主任AdrianAsh表示，黄金对通胀数据的反应显示，目前黄金价格的高涨是受到黄金衍生品杠杆押注的推动，市场对美联储将降息的