行业近况

本周能源金属价格涨跌互现。锂方面，本周国内锂精矿到岸价为5580美元/吨，周环比-3.79%，工碳、电碳、氢锂价格分别为28.55、33.25、35.25万元/吨，周环比-11.47%、-6.99%、-5.37%。钴方面，国内硫酸钴、四钴、电钴价格分别为4.30、17.75、28.25万元/吨，周环比+3.61%、+5.97%、+6.00%。镍方面，LME3月镍收报2.27万元/吨，周环比-7.69%，国内硫酸镍价格为3.93万元/吨，周环比-1.63%。稀土方面，氧化镨钕、氧化铽分别收报62、1080万元/吨，周环比分别-5.34%、-8.09%。锑方面，锑精矿收报7.15万元/金属吨，周环比-0.69%，锑锭收报8.45万元/吨，周环比持平，氧化锑收报7.4万元/吨，周环比-0.67%。

评论

锂：国内冶炼厂库存累积，关注需求回暖带来的库存消耗。近期国内冶炼厂库存加速累积，根据SMM，2023年2月国内冶炼厂碳酸锂库存约5.4万吨，环比+61%。在下游需求疲软的背景下，我们认为，冶炼厂的大量库存累积或导致低价抛售的行为并加速价格下跌，后续随着需求回暖锂盐厂库存的逐步消耗，有望带来锂价下跌的逐步企稳。

钴镍：钴价逐渐复苏，LME镍价短期偏弱势。钴方面，钴价本周期开始上涨，且粗钴折扣系数也有所回升，我们认为钴价正处于筑底回升阶段。镍方面，近期受美联储鹰派发言影响，LME镍价走弱，硫酸镍需求小幅增加，市场内采购硫酸镍转产电积镍仍存，硫酸镍价格有所支撑。

稀土：价格持续下行，静待国内指标公布及下游需求复苏。终端订单恢复不足，导致稀土价格持续下行，目前氧化镨钕价格已接近去年价格低位60万元/吨，叠加国内第一批稀土指标或将公布，我们认为有望对稀土价格形成一定支撑，但仍等待下游需求复苏对稀土价格形成强支撑。

锑：供需双弱，短期锑价以持稳运行为主。受价格高位影响，本就不强的需求望而却步，采购更加谨慎，导致锑价窄幅向下，但锑矿供应依然偏紧，导致锑锭企业开工率大幅低于历史同期水平。我们认为，短期来看矿端偏紧态势难以得到缓解，但下游阻燃剂等传统领域需求仍有待恢复，在供需双弱背景下，我们预计锑价持稳运行为主。

估值与建议

建议关注：1）锂：中矿资源；2）钴镍：洛阳钼业、盛屯矿业、腾远钴业（未覆盖）等；3）稀土：中国稀土（未覆盖）、广晟有色、北方稀土，金力永磁（电新组联合覆盖）、中科三环。

风险

1）新能源车产销不及预期；2）新增供应超预期；3）疫情反复影响供需。