投资要点

终端需求复苏超预期，钢价止跌回升本周终端需求继续恢复，Mysteel五大品种周度表需回升114万吨，其中螺纹钢周度表需达到221.8万吨，显著好于2022年同期水平（农历口径）。由于整体需求超预期，商品价格在经历前期短暂回调之后开始企稳反弹，期限联袂上涨最终推动螺纹钢05合约再度回到平水状态。我们认为未来一段时间，整体钢价将处于较为强势状态，一方面是需求恢复强度好于预期，另一方面则是疫情防控政策的优化将加快重大项目实物量落地速度，终端需求改善持续性值得期待（2022年3月下旬以来疫情冲击导致需求恢复中断）。由于本周Mysteel五大品种社库+厂库累积仅55万吨，已经远低于往年同期水平，下周产业链库存或将逐步转入去库阶段，而一旦需求超预期，当前低库存将进一步放大钢价向上弹性。具体到板块投资，当前行业盈利都处在历史偏底部状态，继续下行空间有限，宏观经济回暖有望带来钢铁股估值修复，建议关注如河钢资源、新钢股份、宝钢股份、华菱钢铁等。此外，与经济关联度较高领域由于景气度下滑导致前期股价跌幅较大，随着订单修复预期提升，当前已经具备不错性价比，建议关注如甬金股份、中信特钢等。

矿价走强、焦价偏稳

（1）铁矿石：铁矿石方面，全球铁矿石发货量2321.9万吨，周环比下降477.7万吨。最新进口矿可用天数18天（前值18天），45个港铁矿石库存14110.7万吨，周环比上升100.44万吨；铁矿石日均疏港量314.4万吨，周环比上升8.96吨。日均铁水产量230.81万吨，环比上升2.15万吨。本周矿价走强。基本面，在需求方面，随着本周成材需求和建材成交量数据加速改善，市场对于经济复苏偏弱的预期得到一定修正。钢厂方面，由于终端需求的持续改善，铁水产量继续保持上行。在供给方面，全球铁矿石发运量下滑明显，但港口疏港量持续攀升，港口库存较去年仍处低位。随着原料补库持续改善下，矿价持续走强，但周五大商所发布市场风险提示，后续注意监管压力。（2）焦炭：本周焦炭价格平稳，产业链上下游利润普遍微薄下钢厂与焦企博弈仍然较浓。由于钢厂终端需求逐步恢复，加之铁水产量进一步上行推动焦炭需求增加，后期焦炭价格提涨有望逐步落地。

板块重点数据跟踪

需求回暖：本周（2.13-2.17）全国建筑钢材成交量均值14.39万吨，周环比上升5.67万吨。

根据Mysteel数据测算显示，螺纹钢表观消费221.8万吨，周环比上升85.5万吨；热轧板卷表观消费318.3万吨，周环比上升11.3万吨。

供应上升：本周（2.13-2.17）全国高炉开工率（247家）79.54%，周环比上升1.12pct。唐山钢厂产能利用率77.33%，周环比上升2.54pct。五大品种全国周产量共916.6万吨，环比上升14.1万吨。

盈利仍亏：本周热轧板吨毛利-103元，环比上升33元；冷轧板吨毛利-514元，环比不变；螺纹吨毛利-100元，环比上升18元；中厚板吨毛利-249元，环比上升18元。

风险提示：终端需求持续偏弱、供给超预期回升。