本报告导读：

这是我们另类数据看需求的第五篇，我们采用宏观及微观的卫星及另类的夜光等数据观测基建施工及工地情况，疫情依然难挡基建发力，华东区域6月后快速恢复。

摘要：

维持行业“增持”评级。我们认为当下“稳增长”的方向明确，3-5月疫情影响最严重时期依然难挡基建发力。随着后续疫情的缓解，我们判断财政货币的持续发力叠加各地重点工程项目加快释放，基建需求有望超过市场预期。我们推荐基建加码及信用扩张背景下最为受益的消费建材行业，推荐龙头东方雨虹、科顺股份、中国联塑、伟星新材、北新建材、兔宝宝、苏博特；继续推荐中材科技、中国巨石、信义玻璃、旗滨集团；水泥推荐上峰水泥、海螺水泥、天山股份、中国建材。

疫情依然难挡基建发力，6月疫情缓解后需求处于恢复上行通道。我们观察到3-5月华东的疫情影响了需求恢复的节奏，但是从总量数据角度，基建投资在疫情影响最严重的4月，增速也依然达到4.3%，超过2019-2021年同期的水平，疫情缓解后的5-6月的基建投资增速更分别快速攀升至7.9%、12%，疫情依然难挡基建投资的发力。

另类数据验证，6月疫情缓解后需求快速恢复，上半年新增施工面积高增叠加后续专项债发力，需求有望展现更强弹性。我们认为3月以来华东地区受到疫情影响，中观需求数据出现明显下滑，6月以来随着疫情缓解，需求已经出现环比改善。我们根据四象爱数提供的道路施工数据观测，长三角城市群和珠三角城市群2022年6月份较5月份新增地面施工面积环比增长率较往年大幅上涨。并且通过夜光平均强度（夜光平均强度在一定程度上可以代表工业生产活动以及交通运输强度），我们观察到，疫情缓解后6月夜光平均强度同比环比均明显抬升，而高德交通延迟指数也表明6月重点城市经济活动强度也已经恢复，预计后续需求将步入复苏快车道。

“稳增长”方向明确，财政货币齐发力，后续基建需求有望加码。我们认为当下稳增长的方向明确，截止6月底全年专项债额度已经基本发行到位，有望后续逐步实现实物工作量；同时6月金融数据的超预期，验证宽信用正在加速回暖。同时我们观察到2021年11月以后各省招标金额均有明显提速，22年3-5月虽然华东主要省份受到疫情影响，招标金额有所下行，但6月开始招标金额同比环比均出现明显提升，也可以和上市的大型建筑央企的月度披露订单额相互印证，疫情缓解后项目批复招标有望加速，后续需求有望在货币财政推动下稳步抬升。

风险提示：基建项目投放不及预期，原材料成本风险