本报告导读：锂价受疫情影响小幅回调，看好2022年锂价整体高位持续性。

摘要：

周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：基本面上，短期锂供需继续紧张，锂价维持高位走势，且精矿端更为确定。1）期货端：无锡盘碳酸锂2206合约上周上涨1.6%至44.35万元/吨；2）锂精矿：上周锂精矿价格为3340美元/吨，较前一周上涨400美元/吨。虽然近期工信部提出持续加快国内锂资源开发，但我们认为锂供应增量一年内并不会出现（更多影响远期的供应预期），预计锂现货价格2022年内价格强势。增持：中矿资源、天齐锂业，永兴材料，赣锋锂业，盛新锂能。受益：融捷股份、江特电机、盐湖股份、西藏矿业、天华超净、科达制造、西藏珠峰、川能动力、藏格控股。钴板块：国内原料价格短期稳定，钴盐冶炼企业价格调整逻辑转向需求主导。钴业公司多向电新下游制造业延升，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。

受制于疫情压低需求，锂价小幅回调：上周中国锂盐价格由于需求走弱继续下行，海外氢氧化锂价格走出独立行情，价格坚挺。电池级碳酸锂大厂执行订单所以价格还是保持50万元/吨以上，电碳散单46.5-47.5万元/吨。工业级碳酸锂成交价42万元/吨-43万元/吨。日韩氢氧化锂的散单交割价在80-83美金/kg，主要原因是出口困难以及运费增加。国内降价因为疫情的突发影响造成的需求收缩。我们认为疫情导致下游生产减量的状态是不可持续的，车企于上周已开启压力测试，陆续复产，预期5月中陆续向好。根据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为45.7-47.7万元/吨，均价较前一周下降2.7万元/吨。电池级氢氧化锂价格为价格为46.5-47.8万元/吨，均价较前一周下降1.95万元/吨。

需求持续走弱，钴价继续回调：根据SMM数据，上周电钴价格为54.7-57.1元/吨，均价较前一周下降0.2万元/吨。下游采购需求持续偏弱，近三周社会库存消耗趋缓，上周电解钴头部大厂再度下调出厂价，叠加钴盐价格下调情绪传导。共同作用下电钴价格下行。钴中间品三月大量到港供给过剩，终端企业受疫情影响停工带动部分三月前驱体厂四月减产，当前回收料厂家为减清库存压力纷纷低价抛售寻求出货，带动钴盐市场整体价格下行。

疫情扰动终端，需求抑制带低价格走势：根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格15.5-16万元/吨，均价较前一周下降0.52万元/吨。三元材料622价格为价格为37.9-38.65万元/吨，均价较前一周下降0.7万元/吨。

风险提示：新能源汽车增速不及预期。