俄乌冲突悬而未决，但其对大宗商品市场的冲击已经在持续发酵。从钢铁行业来看，俄罗斯、乌克兰是重要的钢铁生产和出口国，一旦钢铁贸易受阻，国内需求不太可能承接这么大的供应回流，最终会影响到本国钢铁企业的生产。当前俄乌局势依旧复杂多变，但即便能达成停战及和平协议，欧美对俄罗斯的各项制裁也会持续较长时间，而且乌克兰战后重建和基础设施的恢复运营也需要时日，欧洲及中东和北非钢材市场偏紧的局面短期难以缓解，需要寻找可替代的进口钢材。伴随着海外钢价走强，钢材出口利润水涨船高成为一块诱人的蛋糕。而“手中有矿大炼钢铁”的印度已盯上这块蛋糕，在积极争取卢布-卢比结算机制、低价购买俄罗斯石油资源、加大工业品出口。

A俄乌供给出现真空推涨钢价

俄罗斯是全球第二大钢材出口国，出口量约占其国内钢材总产量的40%—50%，自2018年以来，俄罗斯年度钢材出口量保持在3000万—3500万吨。2021年，俄罗斯出口钢材3100万吨，主要出口产品为钢坯、热轧卷、长材等。

乌克兰也是重要的钢材净出口国，2020年，乌克兰钢材出口量占其总产量的70%，其中半成品钢材出口量占比其总产量高达50%。乌克兰半成品钢材主要出口到欧盟国家，其中出口到意大利的半成品钢材占比超过80%。乌克兰板材主要出口到土耳其，占比其板材出口总量的25%—35%;钢材成品中螺纹钢主要出口到俄罗斯，占比超过50%。

2021年，俄罗斯和乌克兰分别出口了1680万吨和900万吨钢材成品，其中热轧卷占比50%。2021年，俄罗斯和乌克兰钢坯及钢材成品净出口占粗钢产量的比重分别达到34%和66%。俄罗斯和乌克兰两国钢材成品出口量合计占全球钢材成品贸易量的7%，钢坯出口则占全球钢坯贸易量的35%以上。

俄乌冲突升级之后，俄罗斯遭遇了一系列制裁，对外贸易受阻;而乌克兰由于军事行动造成港口和运输困难，境内的主要钢厂、焦化厂出于安全因素考虑，基本处于最低效率运营，或者直接关停部分工厂。例如，占乌克兰钢铁市场份额40%的综合性钢铁企业Metinvest在3月初暂时关闭了其在Mariupol的两家工厂Ilyich和Azovstal，还有扎波罗热轧卷厂和扎波罗焦炭厂。

受战争和制裁影响，俄乌两国钢铁生产和对外贸易受阻，供给出现真空，使得欧洲钢材市场出现短缺，北美、亚洲以及中东这些俄罗斯和乌克兰钢材出口的流向地受到波及，土耳其及印度钢材和钢坯出口报价随之迅速上涨。

2月底以来，中国热轧卷及部分冷轧的海外订单持续增加，大部分订单是4月或5月发货，买家包括但不限于越南、土耳其、埃及、希腊和意大利，预计4、5月中国钢材出口量会大幅增加。根据普氏数据，2月25日—3月4日，中国热轧卷出口价格上涨25美元/吨达到895美元/吨，同期上海现货市场的国内热轧卷价格上涨330元/吨(52美元/吨)达到5200元/吨。

B印度盯上欧洲钢材市场“蛋糕”

当前俄乌局势依旧复杂多变，但即便能达成停战及和平协议，对俄罗斯的各项制裁预计也会持续较长时间，而且乌克兰战后重建和基础设施的恢复运营也需要时日，欧洲及中东和北非钢材市场偏紧的局面预计会持续，需要寻找可替代的进口钢材。伴随着海外钢价走强，钢材出口利润水涨船高，这是一块诱人的蛋糕。印度正盯着这块蛋糕，在积极争取卢布-卢比结算机制、低价购买俄罗斯石油资源、加大工业品出口等。

英国《经济时报》近日刊登了印度金达尔钢铁公司总经理VRSharma的观点，认为俄乌战争背景下，印度将增加对欧盟和中东和北非国家的钢铁出口。Sharma表示，国际油价、海运费、铁合金、镍、锰等特种合金以及铌、钛等更多合金的价格上涨，焦煤价格和铁矿石同样上涨，钢材每吨的生产成本上涨了5000卢比，但出口到欧洲或中东时，因为欧洲的价格远远高于印度的价格，例如，3月6日欧洲的热轧卷价格为每吨1200—1250美元，而印度国内市场为每吨950美元，相差200—250美元/吨，因此出口越多，利润就越多。截至3月6日，金达尔钢铁已经接了高达总产品35%—40%的出口订单，订单供应到4月，并且正在预接收5月的订单。Sharma还建议，如果卢布-卢比交易开始，印度可以与俄罗斯签署低油价协议，以每桶25%—30%的折扣获取石油。

自俄罗斯被踢出SWIFT后，俄罗斯进出口贸易几近切断。3月15日，印度《Mint》报指出，西方制裁导致支付印度出口商发往俄罗斯的货款被冻结，金额约5亿美元。印度和俄罗斯正在考虑以两国货币进行交易结算，因为印度需要从俄罗斯采购大量国防产品和核产品，并对俄出口医药产品、农产品以及机械制造业产品。这种交易机制将允许印度出口商以卢比而非美元或欧元收取对俄供货货款。这种机制有可能用第三种货币作基准点，比如人民币，但不要求汇率与某一种货币挂钩。一位印度官员称，与俄罗斯以卢比结算的机制已经用在了茶叶等商品的交易中，政府正在研究一份使贸易便捷化的货币协议，而且印度希望低价购买俄罗斯石油。

3月23日，印度出口联合会(FIEO)主席ASakthivel在接受美国消费者新闻与商业频道(CNBC)采访时表示，俄罗斯与印度之间的货币兑换机制或在3月末出台，这将使两国的贸易绕开美元。不过，由于担心会受到