关注部分城市因城施策，产业政策持续接棒“稳增长”

部分城市房贷政策或有松动迹象，产业政策持续接棒“稳增长”。据上海证券报等媒体报道，近期部分城市的房贷政策出现松动迹象，这或是产业政策接棒“稳增长”的信号之一。此前中央经济工作会议为今年房地产市场发展定调——支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，因城施策促进房地产业良性循环和健康发展。而随后多地政府工作报告，以及人民银行在2021年第四季度货币政策执行报告中，均提到“更好满足购房者合理住房需求”等表述。我们认为，在后续总量型的货币宽松力度或有所减弱，尤其在海外发达经济体货币政策转向的背景下，结构性货币政策工具和产业政策或将接棒“稳增长”，而地产、基建作为稳增长的重要产业领域，政策或将继续得到加码，房住不炒框架之内更多的政策调整或正在路上。

展望来看，家装建材新一轮估值修复值得期待。在产业政策或将接棒“稳增长”，地产政策边际调整值得期待的背景下，我们认为建材板块有望迎来新一轮估值修复，家装建材板块或迎来二次探底后的关键配置时点，其中成长性进一步兑现的优质家装龙头继续作为核心配置，标的为坚朗五金、东方雨虹、三棵树、伟星新材等。此外，在地产政策持续催化、减值风险充分释放的过程中，其他超跌家装龙头也迎来配置机会。

玻璃价格大幅上涨、库存显著回落，水泥价格小幅回落玻璃：价格大幅修复，库存显著回落。本周国内浮法玻璃市场价格上涨明显，成交良好，仍以备货性需求为主。周内下游加工厂陆续开工补货，浮法厂库存继续削减，社会库存逐步高企。

短期市场进入去社会库存阶段，预计市场主流偏稳运行，浮法厂库存多数偏低，长线下游加工厂订单情况将是决定行情的关键。库存方面，本周重点监测省份生产企业库存总量为3810万重量箱，较上周减少532万重量箱，降幅12.25%，库存天数约18.44天，较上周减少2.45天。进一步看，库存削减较快，多数转移至中间商及加工厂手中，终端需求还要继续跟踪元宵节后的复工复产节奏。我们认为随着地产政策边际调整逐步落地，叠加“保竣工”的执行，竣工端需求或表现更优，结合后续龙头新成长持续兑现估值弹性也有望凸显，建议当前时点重点关注旗滨集团、南玻A、信义玻璃等浮法龙头，此外重点关注新能源材料龙头洛阳玻璃。

水泥：本周全国水泥市场价格环比回落。价格回落地区主要是天津、江苏和四川等局部地区，幅度20-30元/吨；推涨有地区湖南、广西、重庆和新疆，幅度30-50元/吨，长三角熟料价格再次上调30元/吨。2月中旬，受淡季因素、雨雪天气和局部地区疫情反复影响，下游需求启动缓慢，企业出货仅恢复20%左右，部分地区水泥价格小幅震荡调整。春节过后，下游需求恢复缓慢在预期之内，一方面，去年四季度需求表现疲软，搅拌站资金回笼较差，开工积极性低；另一方面，政府加大基建投放力度，针对水泥需求拉动体现滞后，开市水泥需求多是延续性工程为主，此外，疫情点状复发对部分地区工人返岗也有限制。综合判断，2月底3月初下游需求或将逐步提升，3月市场或进一步恢复。当前时点来看，考虑到短期稳增长力度持续加码，基建端从财政及货币宽松预期逐渐升温，从政策修复角度来看，水泥股博弈机会具备。

风险提示

1、稳增长政策力度不及预期；

2、房地产信用风险持续暴露。