投资要点

本周观点：美刺激法案落地带动通胀预期进一步上行，铜供给端再添扰动：3月11日，美国1.9万亿刺激法案正式落地，全球通胀预期进一步升温。铜价格居于高位近日供给端又再添扰动，智利多处矿山受到社区封锁和罢工影响，受影响的4座矿山产能约94万吨，对全球铜供给预期有较大影响。工业金属整体而言，全球经济复苏强劲，我们认为当前价格有明显支撑，短期内主要工业金属价格可能仍呈现震荡态势，后续需要进一步关注国内需求及去库存情况。

市场表现及估值：本周有色金属板块上涨0.5%，所有申万一级行业中排名第5位；板块估值方面，截至03.12日，有色金属板块PE估值50.6倍，28个申万一级行业中排名第4，较上周上升1位。PB估值3.3倍，28个申万一级行业中排名第11，较上周持平。整体来看，板块估值当前高于历史中枢水平。

本周有色金属行业各子板块市场表现来看，整体表现产生分化格局，内部轮动效应明显。铝、金属新材料、铜分别上涨9.6%、4.0%、2.6%；子板块市场表现排名前三。上周表现强势的磁性材料、稀土、其他稀有小金属分别下跌-4.8%、-4.3%、-3.4%，子板块市场表现排名后三位。子板块估值方面，子板块估值方面，截至03.12日，锂（298.8X）、稀土（140.1X）、稀有小金属（64.1X）PE估值排名前三；锂（11.0X）、稀土（7.8X）、黄金（4.6X）PB估值排名前三。整体来看，锂、稀土、其他稀有小金属板块当前估值排名靠前；铜、铝、铅锌板块估值较低。

价格高位震荡，显性库存有所攀升：铜：本周LME铜报收9133美元/吨，相比上周（03.05）上涨1.7%；铝：本周LME铝报收2172美元/吨，较上周（03.05）下跌-0.6%；铅：本周LME铅报收1971美元/吨，相比上周（03.05）下跌-1.7%；锌：本周LME锌报收2812美元/吨，相比上周（03.05）上涨1.5%；锡：本周LME锡报收25400美元/吨，相比上周（03.05）上涨5.0%。

美债收益率回落，贵金属价格有所反弹：黄金：COMEX黄金本周报收1725.8美元/盎司，较上周（03.05）上涨1.6%；截至03.05日，SDPR黄金ETF持仓为1052.1吨，相较于上周（03.05）下跌-1.6%。白银：COMEX白银本周报收26.0美元/盎司，较上周（03.05）上涨2.8%；截至03.05日，SLV白银ETF持仓为18426.9吨，相较于上周（03.05）下降-0.7%。

风险提示：基本金属：1，经济复苏进展不及预期；2，全球疫情再次升级；贵金属：全球流动性超预期收紧；锂钴：新能源车销售不及预期