本周黑色金属指数周环比下降0.32%，同期沪深300周环比下降3.00%。本周行业股票涨幅靠前的为山东钢铁（+5.84%）、重庆钢铁（+4.70%）。

价格：本周钢材价格震荡运行，冷轧持续上涨。本周螺纹钢HRB40020mm收3740元/吨，较上周五下降0.3%，板材方面，热轧、冷轧、中板较上周分别变化-2.9%、+0.8%和-0.8%。本周原材料价格震荡。铁矿石价格上涨，62%铁矿石指数收126.30美元/吨，较上周五下降1.86%；本周废钢环比上周增10元/吨、焦炭价格环比上周增50元/吨。

利润：本周建筑钢材利润环比下降。长流程方面，由于原料价格上升，本周建筑钢材利润环比上周下降；热轧利润由于钢材价格下降、原料价格上涨而环比下降，热轧板利润仍高于螺纹，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周-14元/吨，-106元/吨和+15元/吨。短流程方面，由于废钢价格上涨致使成本上升，本周电炉钢利润环比持续回落。

产量与库存：本周产量环比下降，五大钢材社库增、厂库降。产量方面，本周五大钢材品种产量1093万吨，环比降0.93万吨，其中建筑钢材产量周环比降8.00万吨，板材产量周环比增7.07万吨，螺纹钢本周减产10.78万吨至371.54万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为319.16吨、52.38万吨，环比分别-8.98万吨、-1.80万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比增2.55万吨至1571.72万吨，钢厂总库存669.16万吨，环比降7.94万吨，其中，螺纹钢社库增1.96万吨，厂库降8.62吨。表观消费量及成交方面，测算本周螺纹钢表观消费量378.20万吨，环比降4.43万吨，本周建筑钢材成交日均值22.39万吨，环比下降1.38%。

宝钢继续上调10月板材价格。板材方面，宝钢10月继续上调出厂价，厚板、热轧、普冷、热镀锌和电镀锌环比9月分别再度上调50、50、200-250、200-250、200-310元/吨。长材方面，供应端：螺纹钢环比减产，本周建筑钢材产量环比持续下降，而由于钢厂主动减产/铁水不足/轧机检修，螺纹钢减产10.8万吨。需求端：本周需求或不达市场预期，成交量和表需环比小幅下降。本周需求释放未能达到市场预期，建筑钢材成交量日均值环比降1.38%至22.4万吨，且螺纹钢表需环比降1.16%至378.20万吨，但值得注意的是，8月社融新增3.58万亿元，同比多增1.38万亿元，超市场预期。库存端：螺纹钢厂库持续转移至社库。本周螺纹钢厂库环比下降2.6%，而社库环比增0.2%。目前不论是价格还是利润端，均呈现为板强长弱格局，但社融数据超预期叠加传统需求旺季，建筑钢材价格仍有支撑。

维持行业“中性”评级。1）普钢推荐估值低、分红高，下游多元分散风险的中厚板标的：南钢股份、华菱钢铁；建议关注成本优势显著、盈利能力强的长材标的：方大特钢、三钢闽光；2）特钢推荐：中信特钢、永兴材料、久立特材；3）高温合金标的：ST抚钢、应流股份。

钢风材险提示：地产用钢需求断崖式下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动