中报前瞻：

水泥板块：二季度业绩改善明显、西北继续领跑，预计半年报板块业绩同比下滑幅度收窄至3%。在申万宏源重点跟踪的9家水泥企业中，增长0%-50%的包括：祁连山（46%）、宁夏建材（29%）、万年青（11%）、福建水泥（8%）、天山股份（0%）；同比下滑的包括：青松建化（-1%）、海螺水泥（-3%）、塔牌集团（-14%）、冀东水泥（-32%）。

玻璃板块：二季度基本面触底反弹，预计板块业绩同比下滑幅度收窄至10%。在申万宏源重点跟踪的2家玻璃企业中，预计中报业绩将同比下滑：南玻A（-10%）、旗滨集团（-10%）。

消费建材：2B板块表现强势，预计板块业绩同比增长12%（剔除北新建材）。在申万宏源重点跟踪的10家企业中，增长50%-100%的包括：坚朗五金（81%）、凯伦股份（57%）；增长0%-50%的包括：蒙娜丽莎（33%）、科顺股份（25%）、东方雨虹（21%）、永高股份（9%）、帝欧家居（6%）；同比下滑的包括:伟星新材（-20%）、三棵树（-48%）；同比扭亏的包括：北新建材。

投资策略：

瞄准低估值和集中度提升。我们认为，全年基建和地产最差的时候已经过去，“白酒利空+雨季将尽”叠加下，建材景气度环比向上的低估值板块有望迎来增量资金的流入，下半年投资机会的选择主要在于三个关键点：基建、竣工、2B，分别对应水泥、玻璃、其他建材的投资逻辑。

水泥板块：华东提估值，西北寻弹性。水泥行业全年最困难和最不确定的阶段已临近过去。

“低估值+基本面的环比改善预期”使板块的向上确定性增加。我们维持2020年策略报告观点，认为今年的投资机会在区域而不在板块，择股上主要关注确定性和弹性两条主线：

（1）确定性：绑定长三角一体化、粤港澳大湾区战略的海螺水泥长期看区域供需景气度具备可持续条件，盈利稳定性向电力企业靠拢，有望驱动自身和华东南区域水泥股整体估值提升；（2）弹性：宏观经济压力下，基建具备发力条件，对基建投资具备高弹性的西北边陲地区标成为今年的α方向，推荐祁连山、金圆股份、宁夏建材，建议关注天山股份、青松建化。

玻璃板块：竣工伊始，把握β行情。从历史经验、驱动力逻辑、施工规律三个角度看，未来2年竣工周期的均是确定性机会。我们判断，竣工的小高峰或推迟到下半年出现，作为唯一绑定竣工的周期性板块，玻璃的β趋势确定，板块盈利能力有望打开向上期权，重点推荐对玻璃价格具备高弹性且加速高端化布局的旗滨集团。

其他建材：集中度提升加速，2B为王。乘地产竣工之风、2B集中趋势、精装房比例提升三重逻辑共振的投资机会有望强者恒强，而货币环境的宽松趋势将进一步驱动2B板块的估值回归。从性价比角度看目前仍处于细分子板块估值水位之下的瓷砖是首选，重点推荐B端战略的引领者帝欧家居、建议关注今年有望实现高增速的战略追随者蒙娜丽莎；此外也建议关注管材板块的永高股份；涂料板块的三棵树、亚士创能；五金板块的坚朗五金。