建议现价做多焦炭：节后至今我们一直看好地产，至今市场对地产有了新的评估，本周地产数据显著修复，其中单月投资+7%，施工+2.5%，新开工-1.3%，投资和新开工显著修复，施工同比小幅收窄，我们认为核心原因是前期对地产地产的赶工导致存量项目施工量小幅收窄，但是随着投资、新开工的修复，施工面积作为滞后数据又会重新抬头，继续看好地产需求（预期差）；核心逻辑依旧在于政策风险低+利率低，同时居民收入的减少对消费的影响大于对购房的影响。对螺纹的判断我们没有变化，还是逢低做多的节奏，虽然整体供需错配的收敛是大概率事件，但是我们判断在未来数个月时间，钢材依旧将维持去库（大概率未来3个月都将维持50万吨以上的去库）；同时制约钢价上涨弹性的高库存大幅收窄，其中钢材库存同比增幅从1400万吨降至700余万吨，螺纹从同比1000万吨降至400万吨，随着库存持续去化，钢价弹性正在加强。核心的变化在于焦炭，山东将从6月份开始到年底对境内焦炭展开较大规模限产，动机主要是对煤炭消耗量的控制，山东焦化厂利用率普遍超过100%，我们测算限产将影响全国3%~4%的供给；加之去产能稳步推进，很多新建、置换产能因为疫情有所放缓，焦炭在三季度将呈现出较为明显的缺口，焦炭在过去相当长一段时间表现乏力，本身下跌趋势很弱，同时自身库存也偏中性，限产的驱动有望使焦炭成为黑色中表现抢眼的品种。

铁矿的判断：前期市场对铁矿未来显著走弱的悲观预期在近期发生了一定的修复，钢材产量快速恢复，需求维持强势，这种格局对铁矿最有利。整体我们认为铁矿的估值偏高，后续有相对走弱的趋势。

焦化的判断：我们认为焦炭有可能成为后续黑色中最亮眼的品种，核心变化在于山东将从6月份开始到年底对境内焦炭展开较大规模限产，动机主要是对煤炭消耗量的控制，山东焦化厂利用率普遍超过100%，我们测算限产将影响全国3%~4%的供给；加之去产能稳步推进，很多新建、置换产能因为疫情有所放缓，焦炭在三季度将呈现出较为明显的缺口，有望成为黑色中表现抢眼的品种。

本周核心关注点：第一关注两会前后逆周期调节政策的进一步加码；第二关注赶工强度的变化及对库存的影响。