日韩企业在全球电动车供应链中地位显著。中国的前驱体及氢氧化锂等钴锂产品对出口依赖程度较高，且以日韩为主。当前时点，日韩受疫情影响加剧，但钴锂产品下游企业尚未出现停产，远期担忧上行。我们认为，政策或将加码背景之下，钴锂全年需求或受疫情影响较小，叠加供给不断收缩，继续推荐钴锂板块，相关标的：寒锐钴业、华友钴业、洛阳钼业、赣锋锂业。

行业点评

国内外电钴价差仍在，氢氧化锂价格继续上涨。1）本周MB标准级均价持平于17.18美元/磅，合金级均价上涨0.84%至18.10美元/磅；国内方面，电钴价格下跌0.54%至27.6万元/吨。受下游终端需求疲软向上传导的影响，国内主流厂商调低钴价，但海内外价差仍然存在。且受成本因素的影响，SMM氢氧化钴均价较上周上涨0.2$/lb至10.2$/lb，料将成为钴价坚挺的有效支撑。2）据亚洲金属网，本周电池级碳酸锂价格持平于4.9万元/吨，氢氧化锂价格上涨0.92%至5.5万元/吨。据上海有色网报道，当前市场微粉级氢氧化锂出货偏紧，市场看涨心态仍在，报价略有上调。

日韩两国受疫情影响严重，日韩企业在全球电动车供应链中占据重要地位。

1）日韩为海外疫情重灾区。据，截止至3月8日，韩国累计确诊病例超过7000例，日本累计确诊病例超过1000例，且两国疫情尚未得到有效控制。2）电动车全球供应链中，日韩企业在电池制造及正极材料方面具有举足轻重的地位。据SNE统计，2019年全球动力电池出货量排名中，日本的松下、PEVE，韩国的LG化学、三星SDI、SKI均列全球前十位，市场份额合计约42%。为了匹配本地电池企业的需求，日韩也分布众多正极材料企业，主要生产企业包括韩国的优美科、L&F、ECOPRO、POSCO，以及日本的住友金属、日亚化学等，两国三元材料产能合计将近45万吨。3）据SMM报道，L&F、ECOPRO以及POSCOESM工厂所在地区疫情较重，而日本的主要正极材料生产企业距离疫区较远。

中国前驱体、钴酸锂以及氢氧化锂对出口依赖程度较高，且日韩为主要出口国。根据海关总署数据，中国约有25%的前驱体、55%的钴酸锂以及60%的氢氧化锂用于出口，出口至日韩两国占三者出口总量97%/96%/49%。前驱体和钴酸锂较为依赖韩国，出口至韩国占出口总量分别为97%/40%；而氢氧化锂则较为依赖日本，出口至日本的氢氧化锂占出口总量的60%。

日韩疫情目前对钴锂相关产品出口暂无影响，但行业担忧上升；全年需求可能受疫情影响较小。1）据上海有色网，日韩材料厂及电池企业暂未出现停产，一季度长单照常履行，因此钴锂相关产品出口暂时不受日韩疫情影响。

但疫情较严重的韩国客户考虑后续需求不确定性，已开始采取减少长单履行数量或延缓提货等措施。2）我们认为，在政策料将加码的背景下，电动车等终端消费或将后移，全年呈前低后高趋势，需求总量受疫情影响较小。叠加钴锂两个品种供给持续收缩，行业供需格局不断改善，我们维持钴锂板块增持评级，相关标的：寒锐钴业、华友钴业、洛阳钼业、赣锋锂业。

风险提示

供给超预期风险；政策及库存等因素变化的风险；疫情影响超预期的风险。