关注投资链调整下的修复机会

投资链品种调整较多。本周上证综指下跌3.4%，申万建材下跌4.8%，其中水泥下跌3.1%、玻璃下跌6.6%。且不只是建材，其他和投资相关度较高的品种均表现一般，如地产板块下跌7.4%、建筑板块下跌6.9%、钢铁板块下跌5.5%。

关注投资链修复机会。投资链下跌较多，主因市场担心下游复工延后，短期需求受到抑制。一方面需求受到抑制是短期的，后续复工之后有望得到回补；另一方面，疫情过后，稳增长预期或将升温，基建增速有望提升。从龙头企业Q1收入占比看，北方水泥股、建筑涂料、防水材料以及家装管材占比较低，在15%及以下，但从股价表现看，相关标的在本周表现较为一般。当前各地复工时间在逐渐明朗，数据显示疫情控制趋势较好，建议重点关注调整后的优质龙头。

水泥：良好竞争格局使得库存累积后市场秩序仍能保持，价格体系稳定；且复工之后，若需求集中释放，无库存属性使得价格具备弹性。因此即使短期量有损失，后续的回补及价的弹性都使水泥受到影响相对有小。区域角度看，北方市场处于错峰季且正常情况下下游复工本就较晚，基本面受疫情影响有限。此外同为开工端的防水材料值得关注，首选龙头东方雨虹。

家装建材：开工延迟等短期因素并不会影响家装建材行业的竞争格局和龙头企业的长期核心竞争力。且从行业格局看，部分小企业或将因疫情而退出。因此若因短期因素影响有所调整，相关标的或迎来配置机会，尤其是近两年增长确定性较高的B端龙头。

玻璃玻纤：玻纤和玻纤都具备连续生产的特征，因此延迟复工使得行业库存累积较多，短期或对价格节奏有影响。在复工开启之后，随着库存下降，有望逐步恢复正常。

本周观点

1）竣工端家装龙头继续推荐。后端建材具有结构性β，竣工交付周期改善需求，推荐优质龙头北新建材、坚朗五金、三棵树、兔宝宝、帝欧家居、伟星新材等；2）关注新材料板块景气拐点。电子、汽车等领域需求有望改善，新材料行业景气或迎来拐点，2019Q4机构筹码已有调整，相关行业或迎配置机会，推荐中国巨石、中材科技、再升科技、坤彩科技；3）看好水泥行业高盈利持续。地产韧性及基建改善将保证需求韧性持续，龙头估值中枢有望提升，推荐海螺水泥、塔牌集团等以及祁连山、冀东水泥等受影响相对较小的北方水泥股。

风险提示：1.地产销售增速不及预期，对水泥中期需求预期形成压制；

2.环保约束下的行政限产执行力度不及预期