一周市场回顾

本周大盘震荡上行。建筑材料申万一级行业指数下跌0.03%，跑输沪深300指数1.45pct；各细分行业指数中仅其他建材上涨，具体来看，水泥制造指数下跌0.16%，玻璃制造下跌2.53%，管材指数下跌8.78%，耐火材料指数下跌1.95%，其他建材指数上涨3.41%。

建材各子行业运行情况

水泥方面，全国高标号P.O42.5水泥均价（不含税）379.6元，同比下跌1.5%，本周水泥价格环比上涨1.4%，2019年1-11月累计均价同比上涨1.8%。从当前华东、中南区域主要城市水泥价格来看，价格处于较好水平，但相比2018年同期高点，仅南昌、武汉价格同比上涨，2018年高基数的影响正在进一步显现，市场对此已有预期；在当前供需结构下，后期应关注水泥企业盈利的稳定性。

本周水泥价格上涨地区仍然是以华东和中南为主，不同地区上涨20-50元/吨。10月底11初，尽管国内水泥市场需求保持稳定，但水泥价格上涨势头不减，南部地区水泥企业为在最后旺季提升盈利，不断推动价格上涨，考虑到多数地区水泥价格已涨至相对高位，后期无外在因素影响情况下，上涨幅度或将逐渐收窄。

玻璃行业，本周国内浮法玻璃均价继续上升，纯碱、重油等价格近期回调，玻璃利润持续提升。玻纤行业，国内无碱粗纱价格本周较上周持平。

建材行业核心观点及推荐

逆周期加码，看好建材板块：今年以来，水泥行业需求表现较强，1-9月水泥产量同比增长6.9%；逆周期调控加码，将有利于支撑后期水泥行业的需求。

四季度，北方地区渐入淡季，南部地区迎来旺季，近几周水泥价格连续上涨，主要集中在华东、中南、东南地区，考虑到阴雨天气减少，春节提前导致年底抢工等因素，四季度水泥价格及盈利表现仍有望超预期。当前水泥企业估值处于历史低位，我们认为良好的盈利稳定性将有助于行业估值的修复。推荐标的：海螺水泥、华新水泥，并关注北部地区冀东水泥、天山股份、祁连山的业绩弹性。

玻璃行业成本下行，价格上涨，盈利能力改善，主要标的估值低，具备吸引力。关注旗滨集团。

地产投资的韧性仍较强，从新开工、施工指标来看，水泥、小建材的需求有支撑。大中型建材企业资金状况更好，预计将继续受益于房地产集中度提升，营收快增长的势头仍望保持，且抵御风险能力更强。推荐标的：东方雨虹、伟星新材。

风险提示

宏观经济下行将导致行业需求萎缩，产品价格回落、燃料、原材料价格快速上涨将侵蚀行业盈利空间。