事件

据国家统计局数据，2019年8月我国生铁产量7017万吨，同比增长7.1%；1-8月生铁产量54471万吨，同比增长6.9%。8月我国粗钢产量8725万吨，同比增长9.3%；1-8月粗钢产量66487万吨，同比增长9.1%。8月我国钢材产量10639万吨，同比增长9.8%；1-8月钢材产量80367万吨，同比增长11.0%。

点评

房地产开发投资增速、房屋新开工面积、施工面积增速等关键需求指标平稳回落。1-8月份房地产开发投资84589亿元，同比增长10.5%，增速比1-7月份回落0.1个百分点，实现连续4个月回落。从与钢铁需求关系更加紧密的新开工环节看，1-8月房屋新开工面积145133万平方米，增长8.9%，增速回落0.6个百分点，今年4月以来房地产新开工增速已连续4个月回落且降幅有扩大趋势，房地产新开工的弱势对建筑钢材需求的利空影响或将逐步放大。从施工环节来看，1-8月房地产开发企业房屋施工面积813156万平方米，同比增长8.8%，增速较1-7月份回落0.2个百分点，结合1-8月份房地产到位资金同比增速继续回落来看，房企融资端收紧对房地施工的影响已逐步显现。

8月份基建投资增速回升，关注明年专项债部分额度提前下发对基建投资的影响。基建投资方面，1-8月基建投资同比增长4.2%，增速比1-7月份加快0.4个百分点，基建投资延续弱复苏趋势。9月国常会专项债工作做了多项部署，包括提前下达明年专项债部分新增额度、扩宽专项债用作资本金项目使用范围、明确专项债资金不得用于土地储备和房地产相关领域等。伴随着后续专项债用于基建比例提升及专项债用作资本金项目使用范围扩宽，专项债对于基建促进作用将稳步提升，四季度基建投资增速或将好于预期。

8月份钢铁产量上升，短流程亏损减产对总产量影响有限。2019年8月我国粗钢日均产量达到281.5万吨，环比7月增多6.6万吨，8月份环保限产放松引起的长流程钢厂产量放量对冲了短流程钢厂停产检修带来的生产减量，市场预期的产量降低并未出现。当前钢材库存绝对水平仍处同比高位，若后续钢材产量伴随钢材涨价回升，将进一步增加钢材库存压力，或增大需求旺季过后的钢价回落风险。

风险提示：钢铁需求超预期下滑、政策调控变化