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据Mysteel消息，6月22日唐山政府部门召开会议，拟进一步加强工业企业减排、停限产力度，要求钢铁企业自6月27日起至7月底，依据绩效评价限产20%-50%不等。

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唐山高炉非采暖季限产一个月，限产比例20%-50%。据Mysteel1援引唐山市政府通知2，由于唐山空气质量持续恶化，6月22日唐山相关部门开会草拟了进一步的大气管控措施，重点加强工业企业减排、停限产力度。据Mysteel，截至6月23日，部分钢厂已收到相关停限产通知，具体要求为：1）绩效评价为A类的钢企高炉限产20%；2）其余钢企限产比例不低于50%；3）产能置换项目（京唐钢铁、丰南纵横钢铁项目）用于置换设备必须按承诺时限关停；4）停产时间从6月27日至7月底。

7月全国铁水产量有望收缩3%，边际缓释淡季供给、库存压力。进入6月以来，随着需求季节性走弱而供给仍在高位，当前社会库存和建筑钢材钢厂库存分别同比高10%和23%，库存压力偏大，使淡季钢价承压。我们预计，如本次限产执行力度到位，则将新增影响铁水产量7万吨/日，使全国7月铁水产量环比收缩3%左右，短期有望缓和供给压力、助力库存消化，限产消息刺激下，短期钢价和板块估值可能出现明显修复。

下半年盈利或继续承压，“长强板弱”态势延续。展望下半年，我们认为1）供给压力有望缓和，我们预计在7月唐山限产、同时电弧炉和部分高炉产能利用率可能随吨钢盈利走弱而有所收缩，在此背景下，下半年供给同比增幅将明显放缓至2~3%，但全年粗钢产量仍将同比增5~6%；2）需求不确定性增强，下半年随着稳增长信号的强化，2H19建筑钢材需求仍有望维持稳健，但制造业用钢需求面临的不确定性有所增加，“长强板弱”态势或将延续；3）盈利方面，我们预期2H19钢价将环比走弱，成本端铁矿石价格将维持强势，钢厂难以向下游完全传导成本压力，预计下半年吨钢毛利环比仍将下行。

投资建议：我们认为2H钢价和吨毛利中枢将面临回调，但长流程钢厂仍有望保留合理水平吨毛利，优质企业资产负债表有望继续改善，关注具备安全边际的优质标的。建议关注三钢闽光、华菱钢铁。

风险

限产执行不及预期