上市银行动态股息率展望：预计部分优质城商行优势明显基于对2023年的盈利预测，一批银行股2023年的动态股息率相比静态股息率将进一步上升，我们预计目前有18家上市银行的2023年动态股息率超过6%。其中城商行优势明显，得益于利润可观增长+分红比例稳定。同时部分银行可能因为利润下滑、分红比例不稳、优先股永续债利息增加等因素，导致股息率下降。如果进一步展望2024年，部分配股、定增等再融资的落地也会明显摊薄。因此线性外推股息率并不合理。ROE、资产质量、资本充裕度都会影响持续的分红能力。优质城商行的ROE和资产质量领先，但资本相对紧缺，大型农商行的资本更充裕。大行预计2023、2024年利润小幅正增长，分红比例维持30%左右，股息率稳定。

央行12月信贷收支表：居民、企业端定期存款占比双双回落本周央行发布2023年12月信贷收支表，12月居民信贷新增2170亿元，其中经营贷贡献2044亿元，消费贷（含房贷）贡献126亿元，增量环比回落。12月定期存款占比环比回落0.3pct至70.4%，预计源于季节性回落。其中居民、企业端定期占比双双回落，居民定期占比回落0.4pct至71.5%，企业定期占比环比回落0.4pct至68.4%。近年来监管推出诸多下调银行负债成本的举措，多次指引银行降低存款挂牌利率，但目前并未有效降低负债成本率。2023年主要受到外币存款加息和人民币存款定期化影响。预计前期连续出台的政策在存款未来逐步重定价的过程中见效，2024年下半年有望成为缓解净息差压力的关键。12月银行业信贷增量普遍同比少增，主要是2022年政策性金融工具发行后，同期基数明显较高。大型银行（六大行+国开行）同比少增2541亿，其中四大行同比少增2083亿元，中小银行同比少增1120亿元。

全年大型银行新增贷款占比57%，较前11月持平。

本周银行业2023年业绩快报：营业收入增速好于预期，拨备回落以丰补歉本周招商银行、长沙银行、齐鲁银行披露2023年业绩快报。营收增速方面，三家银行中招商银行、长沙银行全年较三季报小幅回暖，齐鲁银行高位基本持平，预计源于四季度基数走低。

2022年四季度受债券市场大幅波动影响，银行当季度投资普遍浮亏，形成营业收入低基数。

三家银行中，招商银行披露全年利息净收入增速，较前三季度收窄，预计是行业共性，主要净息差仍面临下行压力。净利润增速方面，招商银行较三季报小幅回落，考虑营收增速承压，符合预期，长沙银行、齐鲁银行环比上升，主要营收增速较高且资产质量基本无压力。资产质量方面，三家银行不良率持平或小幅改善，招商银行、齐鲁银行拨备覆盖率环比回落，反哺利润。

当前观点：重视业绩相对优异、估值深度调整的中小银行2023年银行股走势全面分化，国有大行上涨，中小银行则普遍“降估值”，特别是机构持仓重、估值贵、预期高的白马银行股。进入2024年，短期内经济预期企稳依然有待验证，但优质中小银行股的估值已经调整非常充分。虽然多数银行2024年业绩增速较2023年均将下调，但这也已经在大幅收缩的估值中有所体现。我们认为，部分中小银行的扩表速度、资产质量、业绩增速依然相对领先于行业，估值充分调整后值得关注，例如资产质量优异的苏州银行、业绩增速领先的江苏银行。

风险提示

1、社会实际融资需求持续低迷；

2、经济下行压力加大，银行资产质量明显恶化。