近年来，被动投资崛起成为全球资产管理行业最受瞩目的趋势。日前，标普道琼斯指数全球美股指数主管HamishPreston、博时基金指数与量化投资部投资副总监万琼和博时基金市场观察员方华士做客中国基金报“对话·全球财经人物”直播间。

三位嘉宾认为，美国被动投资崛起背后最重要的力量是在高度机构化的市场，投资者很难战胜基准。随着国内投资者越来越接受全球配置的理念，美股指数产品成为投资者分散风险，丰富组合的重要选择。

直播金句

HamishPreston：

2023年上半年，60%的美国大型股票主动型基金经理的表现逊于标普500指数。

截至2022年底，大约有11万亿美元与标普500指数挂钩或以标普500指数为基准。

万琼：

目前，国内ETF产品数超过800只，全市场的规模接近两万亿元。

美国市场2024年最值得关注的就是美联储降息，当美联储开始降息的时候，会是较好的配置美股的时点。

方华士：

2023年国内指数基金，尤其是权益类指数产品，受到了市场的广泛关注。

全文实录

中国基金报：什么类型的投资者在投资ETF，是零售投资者还是机构投资者，为什么ETF这么受欢迎?

HamishPreston：被动投资崛起背后有一个非常重要的因素。在过去的几十年，美国市场越来越多的人意识到主动型基金经理很难超越他们的业绩比较基准。

标普道琼斯指数公司推出了SPIVA(被动与主动型基金记分卡)，旨在将主动型基金经理的业绩表现与标普指数的基准进行比较。记分卡每半年更新一次。最近几十年，SPIVA显示了一致的趋势：大多数主动型基金经理的表现都低于基准。

举例来看，2023年上半年，60%的美国大型股票主动型基金经理的表现逊于标普500指数。在过去的20年时间里，大约95%的美国大型股票主动型基金经理表现逊于标普500指数。即便依照风险调整后收益，类似的趋势依然成立。被动投资崛起，意味着投资者可以寻求基于指数的策略以获得对不同细分市场的风险敞口而不是依靠主动型基金经理。因为结果显示，战胜基准是很困难的。

中国基金报：如何看待国内投资者对ETF或联接基金“突如其来”的热情?

万琼：最近这几年国内市场ETF的规模增长迅猛。不论是机构投资者还是个人投资者，对ETF都越来越熟悉。

然而，这并非“突如其来”的爱。国内第一只ETF产品于2005年发行，到现在已经接近20年。这背后有“细水长流”的陪伴，还有持之以恒的支持，基金公司持续向投资者介绍ETF产品。此外，2005年以来ETF种类越来越丰富，目前呈现百花齐放的状态。数量上看，目前国内ETF的产品数超过800只。全市场的规模接近两万亿元.

为什么投资者最终认可了ETF这一投资工具呢?这背后有几大原因。首先，它的交易非常便捷，投资者可以做一级市场的申赎，也可以像股票一样去交易它。若不太习惯去做场内交易，投资者还可借助联接基金去布局。

其次，ETF也好，其它指数产品也好，它是一类资产的代表。这类资产的属性非常清晰。例如，标普500是属性非常清晰的美股资产。它代表了美股的80%的市值，资产定位清晰。

第三，ETF的费用非常低廉。哪怕是跨境类的ETF，它的管理费也是低于主动型基金的。不仅如此，它的交易费用也非常低。

对于机构投资者来说，ETF是进行资产配置的良好工具。机构投资者资产配置的理念越来越清晰，这类产品会越来越受到他们的认可。对于个人投资者来说，ETF为个人投资者提供了布局行业和主题的精准工具。

中国基金报：前几年，玩ETF的都是“老司机”，都是投资时间相对长一点的零售投资者。最近几年是什么样的人在玩ETF呢?

方华士：我首先分享一个数据。截至2022年年底，国内指数基金机构持有份额总数接近5000亿份。到2023年年中，基金中报披露的数据显示，这一数值已经上升到了6100多亿份。

短短的半年时间，这一数值已经增加了1100多亿份。从这个提升水平也能看得出来，2023年整个指数基金，尤其是权益类的指数，是受到市场的广泛关注的。机构投资者对指数基金是青睐有加的。

如果说此前指数、ETF都是“老司机”在玩，最近几年投资指数和ETF的投资者面更广了，投资者结构出现了一些变化，这背后的一个重要原因是产品供给显著丰富。A股的宽基指数、行业主题类指数、红利策略类指数基金、QDII指数等不断推陈出新。

ETF之外，个人投资者可以通过场外指数基金便捷地配置自己的资产，构建自己的投资组合。以博时标普500ETF联接产品为例，截至2023年年中，标普500ETF联接基金持有的户数为31.9万户。2019年中报的这个数据还仅仅为8万户，过了4年多的时间，持有的户数就变成了原来的四倍多。数据显示，场外指数基金发展迅速，受到了投资者的广泛认可。

中国基金报：截至目前，全球有数万亿美元的资金跟踪标普500指数。什么促成了标普500指数的巨大成功?

HamishPreston：标普500指数于1957年推出，旨在反映美国大型股的市场走势，该指数是全球最受关注和被广泛跟踪的指数之一。截至2022年底，大约有11万亿美元与标普500指数挂钩或