A股IPO节奏趋缓

头部投行加码北交所

2023年，在A股IPO、再融资收紧的背景下，券商投行业务有所承压。

Wind数据显示，按上市日计算，截至12月20日，年内A股股权融资规模为1.11万亿元，募集家数为791家，较上年同期均有明显缩水。其中，IPO首发数量为305家，募集资金总额3502.24亿元。而2022年全年共有428家IPO，募资金额为5868.86亿元。

与项目周期较长、不确定性较多的IPO项目相比，再融资特别是定增业务才是中小券商投行更直接的收入来源。截至12月20日，A股市场年内共有298家上市公司进行了319次定向增发融资，累计募集资金5666.56亿元，处于近年来较低水平。

证监会有关部门负责人表示，证监会加强一二级市场的逆周期调节，在充分考虑二级市场承受能力的基础上，科学合理保持新股发行常态化，更好促进一二级市场协调平衡发展。阶段性收紧IPO节奏，是维护市场稳健运行的安排。

虽然2023年A股市场融资事件整体有所减少，但北交所的崛起为券商投行带来新动能。Wind数据显示，截至12月20日，北交所新增75家上市公司，总融资金额为144.29亿元，其中，超半数为国家级专精特新“小巨人”企业。

更令市场期待的是，北交所“直接IPO”政策有望落地。此前，北交所副总经理孙立曾公开表示，将推动注册制在北交所走深走实，更好支持创新驱动等国家战略，加快落地首次公开发行并在北交所上市制度。

市场火热之际，以往对于新三板、北交所较为冷淡的头部券商，今年以来在北交所的保荐承销项目数量开始出现明显增长，市场份额逐步提升。头部券商参与北交所积极性不断提升，具备先发优势的中小券商持续跟进，北交所成为券商投行的必争之地。

值得关注的是，2023年监管对投行内控管理的强化管理力度空前，超20家券商投行业务被“点名”。多家券商因保荐项目未勤勉尽责等原因遭遇行政处罚以及监管谈话、警示函等行政监管措施，部分券商甚至被暂停业务3到6个月不等。

另外，今年11月，中国证券业协会对《证券公司投行业务质量评价办法(试行)》进行修订，并向行业征求意见。其中，修订征求意见稿在评价范围中将债券承销、并购重组财务顾问、股转公司(北交所)相关投行业务全部纳入，基本实现对投行业务的全覆盖。据了解，近期2023年券商投行业务质量“试评价”工作已进入收尾阶段。

证监会表示，后续将围绕推动全面实行注册制走深走实以及机构监管转型为契机，坚持从严监管，常态化开展投行内控现场检查，紧盯“一查就撤”“带病闯关”等突出问题，综合运用资格罚、经济罚等手段，督促证券公司持续提升执业质量、专业能力和内控水平，真正发挥“看门人”作用。

券商抢滩2万亿ETF大市场

伴随着交易型开放式指数基金(ETF)井喷式发展，各大券商今年纷纷发力争食ETF这块“大蛋糕”，有的从战略层面建立协同机制，有的从全国优选ETF投顾，各种ETF大赛也纷纷上演，券商已经成为ETF生态圈的重要参与者和建设者。与此同时，券商行业财富管理转型步伐持续向前。

多位业内人士表示，随着指数化投资产品在国内市场蓬勃发展，投资者通过ETF进行交易和资产配置的需求越发凸显，ETF又与证券公司多条业务线密切相关，已成为证券公司抢滩布局的重要方向。

近年来，指数化投资品种在国内市场高歌猛进，目前全市场ETF总规模已达2万亿元左右。搭乘指数投资大时代的东风，今年各大券商也纷纷发力ETF投顾业务。

例如，国泰君安证券在现有的首席投顾、首席理财投顾双百首席序列的基础上，又新建了“首席ETF投顾”团队。国信证券今年也进行了投顾队伍的序列改革，重新拆分为“专业投顾”和“理财规划师”两大序列。西部证券充分利用新媒体，在抖音、微信视频号等自媒体平台和西部证券APP推出成体系的ETF投教短视频和直播服务。平安证券则采取总分联动、线上线下相结合的模式，进行ETF投教和推广，引导客户参与ETF投资。

沪上一位券商业内人士表示，ETF业务已成券商必争之地，后续还将探索基于ETF开展全权委托投顾管理服务、以ETF作为底层资产开发智能投顾业务等。这些新业务的开展将进一步丰富券商的财富管理业务线，满足投资者多样化的投资需求。

在ETF大赛的发力与投入上，券商也展现出了高度一致的热情。据不完全统计，今年以来，包括兴业证券、光大证券、平安证券、东方证券等在内的超20家券商举办了ETF大赛。

“ETF大赛其实就是借助一场活动，打造一个联结多方的中心场景，发挥券商在ETF产品研究、投顾服务、创新营销场景等方面的渠道优势，真正将用户投资需求与券商服务能力相匹配，为投资者提供更优质的服务体验。”沪上一位头部券商相关负责人表示。

ETF做市商也成为今年券商竞争“新高地”。记者注意到，今年有不少ETF产品引入了券商作为做市商，从单一券商包揽的ETF做市数量来看，实力较强的大中型券商往往被更多基金管理公司选择。

“ETF做市作为一个新赛道，能够为券商带来新的利润增长点。做市业务有利于增强ETF流动性，在提高成交量的同时，也为做市商提供了更多收益。做