一个时期以来，关于在上海浦东发展离岸人民币市场的问题吸引了很多讨论，关于它的基本定义，关于建立市场的意义等等方面都有展开讨论。今天我想借此机会说一下我对这个问题的看法。一是怎么认识我们讨论中的，在浦东设立境内离岸人民币市场的问题。二是设立这个市场有什么意义，为什么要搞离岸金融市场。

离岸金融的交易是指针对本币在境外市场进行交易的一种市场，即本币不在本地交易，而是在境外市场开展的交易。比如说上世纪50年代以后出现的欧洲美元市场，美元在欧洲市场上形成的各种各样的交易。由于这种交易离开了国境和关境，也就是所谓的离岸，就是离开本土的意思。

由于离开了货币行本土离岸交易参与的主体是非居民，交易双方参与的主体是非居民。其中金融机构也是非居民。这个非居民之间包括法人、自然人，以法人为主。

于是这种交易有了两个明显特征。一个是离岸，第二个是非居民之间的交易。由于这种交易比较特殊，它和当地的金融监管一整套制度又有所不同，所以它形成了一套特殊的离岸金融管理制度，这样我们可以说所谓离岸金融是这样三个主要的特征。

但是随着事物的发展之后，它的这些特征又有所演化，离岸这个特征慢慢有所异化，出现了一种新形式，那就是在岸的离岸交易，就是境内的离岸交易，这就是美国推出的国际银行业设施，就是将境外在离岸市场上的美元吸引到美国本土，在美国本土建立国际银行业设施，里面交易的主要是以非居民交易为主。把非居民交易引入到本土，这样就形成了境内美元离岸市场。

我们今天要讨论的浦东境内人民币离岸市场，其性质跟美元当初所建立的国际银行业设施与境内的离岸特征比较明显。

一个时期以来，有关这个问题市场上确实有很多讨论，有不少专家认为应该要建立这样一个市场，也有人认为没有必要。

我认为建立这个市场很有积极意义，主要涉及到六个方面：

第一，建议境内离岸人民币市场可以更好地服务离岸贸易。离岸贸易通常有信息流、货物流、资金流相分离的特征，很多场合这三种流虽然是一个贸易的整体，但是它可能是分开进行运行的。在上海浦东，现在有很多离岸贸易，通常是关外模式，如果说离岸贸易提供方便的离岸金融服务是很好的事情。现在它的分流特征在我们这里表现的比较明显。离岸金融发展首先是要服务实体经济，因为离岸贸易有这样一种离岸金融服务的需求。

第二，有助于推动中资金融机构在国际业务方面获得更好的拓展。我国是全球第一贸易大国，贸易所形成的交易、所涉及到的金融支付结算以及其他的贷款业务等等，都和金融机构有关。虽然是贸易大国，但金融机构并未见得能够将所有这些贸易所产生的交易来提供服务。这种情况下，如果离岸金融能够有很好的发展，在浦东开设境内离岸交易模式，通过这个模式可以给予离岸贸易以更多的支持。

第三个，境内离岸金融的发展对于我们当前正在推进的人民币资本项下的可兑换，以及在这个领域中的开放，具有重要的支持作用。中国资本项下可兑换的开放已经推进了很多年，经常项下可兑换在上世纪90年代中期已经完成，之后经常项下不断的完善，资本项下可兑换持续的推进。今天经常项下的可兑换问题基本解决了，同时直接投资、企业部门的许多可兑换的需求也基本上可以得到满足。但在一些重要的领域，尤其是涉及到私人部门对外投资的领域，资本项下的管理还是比较谨慎的，依然在这个阶段实施稳慎的管理是非常有必要的，要避免出现资本大规模的流动。因此在中国现有的条件下，尤其是资本项下可兑换的管理已经达到了新的状态，基本各方面的需求都能得到满足，但是在某些领域根据实际情况还需要一个阶段的资本项下的管理，这种稳慎管理的条件下，使得境外产生了许多兑换需求、资本流动需求，如果有一个境内离岸市场存在的话，对于缓解这方面的需求也是有帮助的。

这可以说是中国当前在推进离岸市场方面的非常重要的理由。境内人民币有观点认为，资本项下可兑换。可能很快向前推进。我并不这样认为。我认为这种当前的模式还会持续很长一段时间。有观点认为，如果资本项下快速推进，已经基本不存在资本项下可兑换限制问题的话，可能离岸金融市场存在就没有必要的。我认为这两点都是有问题的。我刚才观点认为当前这种模式还会持续很长一段时间，不是三五年，可能更长一段时间。我国目前的情形有些类似于美国国际银行间设施建立的时候所具有的环境和条件，货币正在国际化而资本项下可兑换没有彻底完成，所以阶段性出现了这样一种管理模式。即使未来资本项下可兑换管理是完全放开，不等于说没有离岸管理模式，离岸模式进入到一体化管理模式，离岸性质发生了某种程度的变化，但离岸的性质依然存在，只是管理运行的模式会发生一系列新的变化。现在在国际上已经出现了这样一种状况。

第四，促进人民币国际化发展，经过2009年一直到现在15年的发展，人民币在全球交易中间已经占到一定的比例，尤其是中国对外贸易和金融各种交易中间，人民币使用的比例越来越高。现在在全球存量人民币可能有1.5-2万亿，而通过人民币系统的交易达到