券商板块2023年10月行情回顾：2023年10月券商指数全月在8月以来回落调整的低位做横向窄幅震荡整理。中信二级行业指数证券Ⅱ全月下跌0.12%，跑赢沪深300指数3.05个百分点。10月券商板块涨跌比环比明显改善，板块平均P/B的震荡区间为1.294-1.328倍。

影响上市券商2023年10月月度经营业绩的核心要素：

（1）权益再创新低、固收延续调整，上市券商自营业务整体仍将明显承压。（2）日均成交量有所回升，但受交易日环比减少的影响，行业经纪业务景气度进一步回落至年内的次低位。（3）两融余额环比增幅扩大，年内两融月均余额降幅环比持续收窄。（4）投行业务总量环比仍有回落，但降幅明显收窄。

投资建议：（1）进入11月以来，各权益类指数上半月延续了拉回反弹的短线走势，下半月再度震荡走弱，但调整的节奏明显放缓；固定收益类指数有所企稳。整体看，11月上市券商自营业务环比将实现明显改善，但总量仍将维持在年内的相对低位水平。

（2）市场成交环比进一步放量，叠加交易日环比增加，预计11月行业经纪业务景气度将出现明显回暖。（3）截至目前两融余额维持了较为明显的回升幅度，预计两融业务将维持对上市券商单月经营业绩的正向边际贡献，且边际贡献度有望微幅扩大。（4）受股权融资规模仍将下滑的影响，预计11月行业投行业务总量环比仍有小幅回落。（5）综合目前市场各要素的最新变化，预计2023年11月上市券商母公司口径单月整体经营业绩环比有望实现一定程度的改善。（6）11月以来券商指数月初一度出现跳空上涨，中下旬跟随各权益类指数震荡回落，板块平均P/B在接近1.4倍后再度回落至1.3倍上方。短周期内，虽然上市券商的月度经营业绩尚未出现持续性好转，但目前券商板块的走势更多反应的是活跃资本市场对于券商各项业务提振的预期，重点关注即将出台的《资本市场投资端改革行动方案》。即使权益市场延续弱势盘整，券商板块也有望反复活跃，并有望成为市场转强时的中军领涨板块，积极保持对券商板块的持续关注。关注龙头券商以及低估值中小及弹性券商的波段投资机会。

风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致行业整体经营业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期