事件：

2023年11月14日，券商股集体异动,证券指数盘中涨最高涨幅接近2%，中金公司，中国银河领涨，中金公司一度触及涨停。

投资要点：

中央金融工作会议对于资本市场改革发展提出了明确要求，其中首次提出“培育一流投资银行和投资机构”:中央金融工作会议对于证券行业的定位明确，要着力打造现代金融机构和市场体系，疏通资金进入实体经济的渠道，优化融资结构，更好发挥资本市场枢纽功能，推动股票发行注册制走深走实，发展多元化股权融资，大力提高上市公司质量，培育一流投资银行和投资机构，促进债券市场高质量发展，完善机构定位，支持国有大型金融机构做优做强，当好服务实体经济的主力军和维护金融稳定的压舱石严格中小金融机构准入标准和监管要求，立足当地开展特色化经营，强化政策性金融机构职能定位。

头部券商将享受更多资本放松的优惠：证监会表示，支持头部券商通过业务创新、并购重组等方式做优做强。11月3日，证监会就修订《证券公司风险控制指标计算标准规定》公开征求意见。此次修订，突出服务实体经济主责主业，对证券公司开展做市、资产管理、参与公募REITs等业务的风险控制指标计算标准予以优化；拓展优质证券公司资本空间，下调连续三年A类AA级以上风险资本准备调整系数和表内外资产总额折算系数；适当提高场外衍生品等计量标准。此举有利于支持合规稳健的优质券商适度拓展资本空间，提升资本使用效率，做优做强。分类评级为A类的公司可以享受到更多资本放松的优惠。以2019-2021年的评级结果作为参考，连续三年在AA级以上（含）的券商有中信证券、中金公司、中信建投、招商证券、华泰证券、国泰君安、国信证券、平安证券等，是潜在的受益程度较高的对象。

证券板块估值合理：截至2023年11月14日，券商指数（884780.WI）市盈率为22.37倍，市净率1.36倍，均处于过去一年平均水平附近（过去一年平均市盈率20.31倍，平均市净率1.31倍）。

投资建议：中央金融工作会议对资本市场的功能和意义给予积极、明确的定位，券商板块服务资本市场，发挥重要的资本中介功能，当前估值合理有一定提升空间，给予证券板块“增持”评级。头部券商并购重组将会以何种方式进行，将成为资本市场的重大事件，相关券商概念股或将受到市场重点关注，但在具体措施还未出台之前，也要注意其可能的风险。

风险提示：资本市场低迷，头部券商并购重组进展不及预期，中美关系改善程度低于预期，美国对华贸易战升级等。