证券行业作为金融市场的驱动者和价格的发现者，要努力成为贯彻落实新发展理念的践行者和推动者，要进一步发挥财富管理作用，助力增强广大投资者的获得感，共享经济发展成果。近年来财富管理业务成为证券公司服务居民财富管理、提升财产性收入的重要抓手，也是我国证券行业提升市场竞争力的关键环节。优化证券公司组织架构，打造财富管理业务平台是证券公司提升财富管理服务能力的重要基础，也是证券公司实现高质量发展的重要内容。近年来证券公司财富管理业务收入占比接近50%，竞争形态也更加多元，从财富管理业务的实质出发，我们认为以客户力、产品力、交易力、投顾力为基础的四大能力以及研究和科技两大赋能是提升财富管理业务综合竞争力的关键所在。要顺应财富管理业务发展模式及竞争要素的变化，积极推动财富管理组织架构调整和优化，要从产品体系、运营体系、投顾体系、客户体系四方面健全财富管理组织管理体系，打造财富管理业务的综合服务平台。
一、近年来证券公司财富管理业务呈现四大特征
一是财富管理业务基本盘地位凸显。在全球经济下行趋势下，财富管理业务的抗周期属性显性，在业务收入中的基本盘地位进一步凸显。过去三年以经纪交易、产品代销、融资融券为主的大财富管理业务收入一直是证券公司最重要的收入来源，其合计收入占营收比重接近50%。尤其在2022年行业面临外部市场环境较大波动时，财富管理业务占优的证券公司业绩稳定性明显提升。国泰君安、华泰证券的财富管理业务收入占比常年保持在30%以上，而其营收在2018年与2022年市场行情相对低迷的情况下，降幅也相对较小，保持较好的营收稳定性。
注：财富管理业务以代理买卖证券业务净收入、代理销售金融产品净收入以及融资融券利息净收入粗略计算
二是财富管理业务竞争形态更加多元化。近年来财富管理业务竞争从佣金价格战到综合服务，财富管理的内涵得到极大延伸，从最初的传统经纪业务逐步拓展至包含经纪交易、融资融券、代销金融产品、投资咨询、家族办公室等在内的多元业务。其中，代销金融产品、家族财富管理及投资顾问成为新的增长点。在产品销售上，证券公司丰富的产品体系能够响应不同风险偏好投资者的需求，有望在资本市场波动中为客户提供促进资产保值增值的基础投资工具。在综合服务上，家族财富管理成为重要发力点，多家证券公司成立家族办公室，为家族企业提供股票质押、上市融资、收购兼并等投融资管理服务，覆盖高净值和超高净值客户的企业管理与家族传承方面的需求。另外，公募基金投顾是证券公司近年来发力的新领域，自2019年公募基金投顾试点以来，已有20余家证券公司获得试点资格。
三是财富管理业务头部竞争激烈化。近年来财富管理业务集中度相对稳定，前十大证券公司之间的竞争异常激烈。以代理买卖证券业务净收入为例，其行业前十证券公司营业收入的占比(CR10)从2019年的41.86%逐步提升至2022年的47.63%。在股基交易量上，交易量市占率也呈现向头部集中态势，各家公司在交易获客上采取差异化的战略，华泰证券侧重以价换量的策略，中信证券则聚焦机构客户，与其较高的代理买卖证券收入市占率相比，其股基交易额市占率相对较低。在代销金融产品上，2019年开始头部证券公司代理销售金融产品收入迅速增长。行业前十证券公司代理销售金融产品收入(CR10)从2019年的44.31%提升至2021年的46.84%。在投资顾问业务上，证券公司加速扩建专业投顾团队，投顾逐步取代经纪人，成为服务客户的重要主体。2021年底证券行业投顾人数达到7.1万人，近十年增幅达18倍，且这一增长趋势有望延续。投顾扩容促进了证券公司投资咨询业务收入的上升，投顾业务能力的提升也促进了代理买卖证券交易的增长。
四是财富管理业务更强调平台体系服务。一方面，财富管理业务线内部各项业务之间关联度明显提升。传统经纪交易与融资融券业务、代销金融产品及投资顾问业务之间的协同性提升，以代销促代买、以双融促代买的趋势显现。代理买卖证券业务收入近两年上升迅速的证券公司，其融资融券、代理销售金融产品以及投资顾问业务的市占率提升也较为迅速。另一方面，财富管理业务与投行、研究所、资管业务之间的协同也明显提升。财富管理业务以服务客户为中心，而全方位适配客户需求，不仅需要财富管理部门的努力，还需要投行、研究所、资管等部门的全力配合。证券公司能够凭借投资银行牌照、资产管理能力和研究优势，实现不同业务线之间的资源整合，从而推进财富管理业务协同发展。近年来投行业务、资管业务净收入市占率保持稳定提升的证券公司，其代理买卖证券业务收入市占率也保持稳定提升。
二、影响财富管理业务竞争力的核心因素
近年来证券公司持续推进传统经纪交易业务向买方财富管理业务转型，在组织架构、资源投入、业务管理等多方面进行改革。从财富管理业务的内涵实质出发，影响财富管理业务竞争力的主要因素包括六个方面，即客户力、产品力、交易力和投顾力四大能力，以及研究和科技赋能是两大重要支撑。
客户力是证券公司财富管理业务的核心服务能力，财富管理业务
