投资即投入资源实现收益目标。投资关系到个人、家庭、公司，甚至整个国家的繁荣。由资深投资人士诺顿·雷默和杰西·唐宁合著的《投资的进化：有效投资原则与财富创造逻辑》一书，从宏观以及历史文化层面向人们阐述投资的起源和进化的过程，以及近期出现的新投资形式，如对冲基金、私募股权投资基金等。本书始终围绕行业与投资发展的重要原则展开描述，展现了恢弘的投资史，便于人们更好地理解和把握投资。

投资从精英阶层走向大众

投资在人类的历史长河中生生不息、不断进化。然而，直至16世纪，投资一直都是精英阶层的特权。农耕土地在古代和近代一直是人们主要的财富储存方式、收入来源，以及利润积累工具。从美索不达米亚到古埃及、古希腊和古罗马，农耕土地是早期文明史上的基本投资工具。在古代，土地投资者一般拥有非常高的经济、社会和政治地位。尽管土地并不一定是回报最优厚的投资形式，但是其风险低于其他很多贸易和商业活动。公元1000年左右，欧洲从中世纪时代跨入了商业革命时代，人们对农业的投资热情让位于对贸易的投资热情。土地、借贷和贸易是当时社会的主要投资工具。但是在古代，所有权和投资活动只能是权力精英的专属，尽管他们会将土地和投资管理权交给奴隶或者其他社会等级低的平民。

作者认为投资后来走向大众化，植根于三个重要的发展。第一个发展是现代企业组织的出现，其主要特点是有限责任、所有权共享、所有权可转让以及永续存在。第二个发展是工业革命。工业革命在为广泛的公民群体创造剩余的过程中起到了重要作用，而在此之前，权力精英是唯一真正拥有可供投资资金的群体。工业革命为包括企业家、商人和制造商在内的庞大的中产阶级提供了投资机会。第三个发展是凭借公共市场的兴起，建立了一种将储蓄者与投资项目联系起来的方式。公共投资工具，比如公司和基金的出现，创建孕育了一个流动市场，使各类机构和个人能够参与其中。上市公司的出现带来了突破性进展，私人持有的商业机构和公司股权成为上市交易实体，并最终演变为现代的大容量公共证券交易所。上市公司在很大程度上是工业革命的产物，它借鉴了作为其前身的股份制公司的经验。这些上市公司助推了经济增长的速度和规模，这些受益的行业包括19世纪的铁路以及20世纪的汽车、计算机、飞机等行业。个人投资者找到了新的渠道去运用他们的储蓄进行投资，而工商界达到了人类历史上前所未有的透明度，这都要归功于上市公司时代监管框架的推出，而我们仍然彻底沉浸在这样一个时代。

有效投资的四条原则

作者在书中提出了有助于形成有效投资思维的四条原则，分别是：实际所有权、价值寻找的重要性、金融杠杆的重要功能，以及资源配置对保证投资计划成功的重要性。

巴菲特一直认为直接收购公司与购买代表公司所有权的股票并不存在实质差别。这表明，直接投资与对金融工具的投资可以产生同样的结果：获得实际所有权。因此，投资的第一条原则是，无论是从公开市场购买上市公司的股票，还是私下购买整个或部分企业的股权，其本质没有差异。作者表示，纵观历史，我们可以发现所有权与股权几乎不存在实际差异。投资者在买入股票时必须认为他们已经购买了这家企业，而不仅仅只是一只股票，投资者必须勇敢地面对来自现实的投资挑战，对投入资源的企业进行准确分析与评估。

投资的第二条原则是价值至上。20世纪美国经济学家、《投资价值理论》的作者约翰·伯尔·威廉斯，给出了一家企业投资价值的最基本概念：“未来股息的现值。”换言之，一家企业股权的投资价值是所有未来股息的现值，外加所有可预测本金的折现值。这个概念清楚地界定了投资与投机。一方面，如果投资者以低于投资价值的价格买入有价证券，那么通常能产生高于该买入价格的总收益。另一方面，如果投资者以高于投资价值的价格买入有价证券，他们可能面临损失，除非该证券卖给了愿意参与市场波动投机活动的另一方。正因如此，当面临金融市场交易决策时，谨慎的投资者往往依靠对投资价值进行估算。作者认为，在购入和售出的问题上，价值提供了一个不可或缺的指南。价值投资有时会成为难以想象的丰厚利润来源。但是长期以来，投资中缺乏对基本价值考虑的例子数不胜数，甚至还导致灾难性的市场崩溃和投资损失。

投资的第三条原则是金融杠杆的重要性。长期以来，金融杠杆是取得杰出投资业绩的一项重要助力，但同时也是灾难性后果的助推因素。然而，当投资取得成功时，人们通常不会谈论杠杆所发挥的作用。相反，当投资失败时，杠杆通常会承担责任。这恰恰是长期资本管理这家大型对冲基金公司在1998年遭受重大投资失败后被多数人所熟知的原因。原来，这家公司利用高达100∶1的杠杆率来放大其投资组合。也就是说，100美元的债务等价物仅对应1美元的股权承诺。尽管该公司主要投资于高品质的政府债券，但是其异乎寻常的高杠杆造成了很大风险，以致其投资组合价值的轻微波动都能导致其资本净值承受超高压力。另外，一些大师级投资者通过采用更加适度的金融杠杆并辅以良好的资产选择和稳定的融资来源，同样可以在较长时