投资要点

本周（10.23-10.29）银行板块整体下跌0.38%，跑输沪深300指数1.85个百分点，表现居前的为：常熟银行(2.04%)、上海银行(1.83%)、浦发银行(1.75%)。

全国人大常委会通过关于批准国务院增发国债和2023年中央预算调整方案的决议。中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，作为特别国债管理，全国财政赤字将由38800亿元增加到48800亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左右。

2023Q3基金加仓银行，低配比例小幅收窄。2023Q3银行板块标配比例上升0.35pcts至6.24%，基金重仓银行比例2.28%，较上季度上升0.37个百分点，低于行业标配3.96个百分点，低配比例较上季度小幅收窄。

上市银行2023年三季度业绩增速略有放缓，资产质量保持稳定。从已披露三季报的上市银行看：1）业绩方面，上市银行三季度营收和利润增速普遍有所放缓，主要受息差下行和投资收益基数较高等因素影响，优质区域城、农商行业绩持续领跑行业；2）规模方面，上市银行前三季度信贷较快增长，对公端基建、制造业等贡献重要信贷增量，零售需求仍待进一步恢复；3）息差方面，上市银行Q3息差环比普遍小幅下行，主要受LPR下调及市场利率低位运行的影响；4）资产质量方面，上市银行Q3不良率、拨备覆盖率等核心指标整体来看基本保持稳定。

投资建议：看好经济复苏背景下银行板块估值修复行情，重点关注三条主线:（1）更受益于经济复苏主线的绩优银行，重点推荐宁波银行、招商银行、常熟银行、成都银行。（2）中特估逻辑下，央企银行估值有望提升，今年中特估是市场重要主线，央企银行具备低估值+高股息优势，重点推荐交通银行。（3）基本面边际改善的低估值银行，关注北京银行、浙商银行、渝农商行。

资金价格：本周（10.23-10.29）人民币兑美元汇率收于7.32，本周（10.23-10.29）央行公开市场操作实现净投放13,770亿元。10年期国债收益率升至2.71%，10年期企业债（AAA）到期收益率升至3.34%。

理财产品净值波动情况：最新一期（10.16-10.22）净值数据有效的产品数量为15,375只，净值回落产品数4,531只，占比29.47%。净值增长率处于0-1%区间的有10,839只，占比70,50%；分产品类型看，固收类、混合类、权益类净值增长率处于0-1%区间的分别有10,686只、112只、41只。

同业存单：本周（10.23-10.29）1/3/6月同业存单利率分别为2.45%/2.57%/2.64%。十月第四周发行同业存单657款，融资7202亿元，发行规模较节前一周上升。截至2023年10月29日，存量同业存单14589款，共计141730亿元。

风险提示：银行资产质量超预期恶化，监管政策超预期变化。