仓位环比提升，底线思维配置

23Q3金融板块持仓占比回暖，券商板块持仓环比上升0.41pct，看好多维共振下板块机会，个股推荐优质龙头中信证券、中金公司（H），低估值央企券商中国银河，特色区域券商国联证券。银行板块仓位边际回升，较23Q2上升0.42pct至2.48%，个股推荐低估值高股息的建行（AH）、农行（AH）；业绩有韧性的苏州银行、常熟银行。保险板块持仓环比上升0.36pct，目前配置比例为0.77%，行业正进入更高质量的发展阶段，推荐优质行业龙头。

券商：仓位年内新高，重仓增持明显

23Q3券商偏股型基金持仓仓位环比上升，配置比例为0.78%，环比+0.41pct，前五大重仓全部增持。从北向、南向资金持仓来看，23Q3末持股比例分别为2.96%、2.32%，持股市值环比分别为+0.50pct/+0.09pct。估值方面，A股券商板块估值处2019年以来16.9%低分位数，港股证券ETF单位净值处2020年以来18.7%分位，估值性价比凸显。当前政策仍处于良性周期，我们预计未来活跃资本市场措施有望进一步落地，提振市场情绪和交投活跃度，为券商奠定业绩增长基础。

银行：仓位边际回升，大行持仓提升

23Q3银行板块偏股型基金持仓占比较23Q2上升0.42pct至2.48%，为年内高点。各类型银行中大行、股份行、城商行、农商行持仓市值占银行股比重达22.3%、28.2%、46.5%、3.0%，分别较Q2+1.8pct、+0.5pct、-1.2pct、-1.1pct，机构前五大重仓股分别为招商、宁波、成都、江苏、工行，大行为2020年来首次重回前五大重仓。从南北向资金看，23Q3北向/南向资金银行股仓位分别为7.0%、15.8%。估值方面，截至10月25日，银行板块A/H股PB（LF）估值分别为0.54x/0.38x，A/H股银行板块近12个月股息率达5.86%/7.44%，股息率优势仍较为显著。

保险：仓位环比上升，整体仍处低位

23Q3保险板块基金仓位环比上升，目前配置比例为0.77%，环比+0.36pct，距离前期高配水平有较大差距，前五大重仓保险股中前四大增持。从北向、南向资金持仓来看，22年以来北向保险持股市值提升后回落、南向持股市值持平后有所回升，23Q3持股市值占比分别为1.98%、2.86%，环比分别-0.06pct、+0.38pct。

风险提示：经济修复力度不及预期，资产质量恶化超预期，政策风险，市场波动风险。