市场表现：证券板块震荡上行。年初至今，证券板块出现三次阶段性行情，主要是受益于疫情好转带来的经济回暖预期，自营业务企稳回升，以及主题投资提升市场活跃度。但由于一季度券商经纪业务降费，以及后续经济修复情况不及预期，导致市场活跃度回落，券商估值整体小幅回升，但仍承受较大压力。7月28日，受到“活跃资本市场”利好政策的激励快速拉升，但近期，随着资本市场利好政策逐步落地，利好消息被市场消化板块估值再度回落。

业绩表现：自营业务大幅回暖。44家上市券商合计实现营业收入2685.73亿元（+7.4896），实现归母净利润851.42亿元（+12.3096）实现加权平1均ROE3.69%，较去年同比增加0.21pct。2023年上半年，行业整体业绩稳步向上，共10家券商营业收入超100亿，共3家券商归母净利润超50亿元。自营业务是上半年业绩增长的主要动力。上半年，42家上市券商共计实现自营业务收入808.48亿元（+76.8596），仅一家券商自营业务出现1负增长，行业整体自营业务显著回暖。但受到市场活跃度低迷，经纪业务、投行业务、信用业务均出现下滑，分别同比下滑了9.92%、8.72%和15.42%。

投资策略：关注财富管理和机构业务。

财富管理：随着基金费率下调，券商财富管理转型的重要性再次提升，通道类费用的盈利空间将进一步压缩，而具备较高附加值，通过服务费用盈利的财富管理业务具备较大蓝海市场。

机构业务：A股机构投资者交易量占比持续提升，且随着长线资金进入A股市场，公募基金、保险等金融机构有望与券商合作绑定加深。当前，后续随着投资端改革政策的加码，机构投资者占比有望进一步提升。

风险提示：行业规则重大变动、外部市场风险加剧、市场波动